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路透中文国际组编译

随着全球债券收益率(殖利率)多年来首次同步上涨,投资者被迫重新审视把大量资金投入到高回报的新兴市场资产的成本。

债券收益率的激升,已将股市和汇市的波动率预期推高至多年高点,给投资者更多理由重新评估所持有的印尼、马来西亚和其他亚洲资产。

债券收益率上升,缘于对于美国通胀压力回升的担忧,那可能促使美国联邦储备理事会(美联储/FED)增加升息次数;与此同时,欧洲和日本撤除危机时代货币刺激举措的可能性日增。

美国10年期公债收益率周一触及四年高位2.9%。年初迄今已上涨约50个基点。

在这种环境下,借入低收益货币、投资高收益货币的“利差”交易面临的风险尤其突出。在这类交易中,投资者利用廉价美元和日圆买入收益更高的新兴市场债券和股票。

“收益率上涨未必就是坏事。但如果短期内收益率大幅上扬,那对利差交易就十分不利,”瑞穗银行外汇策略师张伟良说道。

他表示,债券收益率飙升已促使投资者从股市转战到债市,因而造成金融市场波动率升高。

证交所数据显示,2月以来外资已然出脱了价值约83亿美元的亚洲股票。

印尼财政部数据显示,本月外资已在印尼债市上卖出了5.66亿美元的债券。

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“波动率和美债收益率的上涨,已经令印尼卢比的利差交易吸引力降低,这进而影响到外资流入印尼资产,”马来亚银行的一份报告指出。

CBOE波动率指数在上周跳涨至两年半高位50.30%,目前则报25.61%。

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亚洲货币的隐含波动率料在未来数日出现剧烈震荡。一个月美元/印尼卢比的隐含波动率IDRVOL年内已经大涨近200个基点至5.7%,美元/印度卢比的隐含波动率自年初也已经上涨逾100个基点至5.2%。

根据路透计算,印度卢比、印尼卢比和韩元的夏普比率在今年已转为负值,而在去年回报则都超过3%。夏普比率衡量的是经波动率调整后的回报。

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印尼卢比和印度卢比是常用的利差交易货币,因其债券收益率在亚洲地区处于最高之列。

亚洲货币的隐含存款利率今年也大幅下降。该利率衡量投资者将美元与地区货币进行互换的回报。

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OANDA的亚太地区交易主管Stephen Innes表示,在当前环境下通过借入欧元或日圆进行的利差交易风险较大。

“市场太不稳定,不适合开展任何利差交易,”Innes称。

“即使我现在考虑利差交易,我也会用美元来做,因为美元兑亚币的流动性更强。”(完)

相关问答

问:为什么利率上升,债券收益率相应提高

答: 债券发行时已规定了票面利率,当市场利率高时,债券的收益率相对于市场利率就降低了,债券的需求会减少,只有降低债券价格,使债券投资收益率与市场利率相一致.
  这是市场利率和债券利率相互关系的问题,假设市场利率=债券利率,那么债券的发行价格应该=其面值。由于债券的发行价格公式为:债券发行价格=债券未来收益的现值=债券面值折现值+各年利息收入折现。计算出来的。而面值折现都会有一个折现率的问题,利息也一样,一般都用市场利率作为折现率,所以如果在债券面值和票面利率一定的情况下,折现率越大,面值折现和利息折现后得到的发行价格就越低。


问:为什么说“受利空消息影响,债券收益率上升”?

答:  收益率上升是负面的,意味着以后融资成本会增加。利率必须跟着收益率上升,不然没人会买新发行的债券。收益率上升意味着信用下滑,即债券发行人的偿债风险提高,或者说一些高风险的股票、商品期货等投资品的风险降低,收益超过固定收益类的债券,导致投资者抛售债券;抛售越多价格越低,其收益率就会上升。
  债券的收益水平通常用到期收益率来衡量。到期收益率是指以特定价格购买债券并持有至到期日所能获得的收益率。它是使未来现金流量现值等于债券购入价格的折现率。


问:当投资者预期债券收益率会上升,就会加大对该债券的持有,从而导致收益率的上升由预期变为现实?为什么?

答:我跟你观点一致,觉得这句话根本就是错的。预期收益率会上升时,应减少对企业债券的持有。


问:为什么收益率上升,债券价格会下降呢?

答:债券到期是要回收的,比如2012年到期他回收,回收价100。这个价格是固定的。现在如果是90元那么你的收益就是(100-90)/90=11%,如果收益率上升的话就要把价格压下来,比如降到85,那么你的收益就上升到(100-85)/85=17.6%


问:国债收益率上升为什么会导致投资者遭受损失

答:债券的收益率和价格是成反比的 债券价格越高,收益率越低。收益率上升,说明债券价格下跌,投资者短期会遭受损失。
注释:所谓债券收益率是指 债券表明的利息与债券实际价格的比,因为债券利息是固定的,所以一旦债券价格上升,那么债券收益率就会下降,因为分母(债券实际价格)变大而分子(债券固定利息)没变。
通货膨胀的高企会引起央行的升息 而通胀和升息都对债券市场是大利空。债券是收益相对比较固定而且周期较长,所以一旦通货膨胀来临,那投资债券所获得的那本来就不多的收益会变得更少,从而造成债券价格下跌,而债券价格的下跌也就推升债券收益率的上升