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中国债券对于追求高收益的海外投资者而言吸引力正在日益下降,近几周来的资金流入势头由此受到了抑制,会有多达数万亿美元资金蜂拥进入这个世界第三大债券市场的预期也因此引起了争议。

中国10年期国债相对于相同期限美国国债的收益率溢价周三缩小至31个基点,创出了将近八年来的最低水平。与2017年7月香港内地债券通开通时相比,这一收益率溢价水平还不及当时的一半。

一些市场参与者淡化收益率差对全球投资者的重要程度,称这些投资者投资中国债券是为寻求投资多样化,尤其是那些着眼长远的中央银行和主权财富基金更是如此。另一些人则表示,随着中国汇率的日益灵活,资本流动应会遵循像其他货币一样的动态,应当关注收益率的变化。

债券收益率下降|中国债券收益率吸引力的下降正在延缓资金流入步伐

最新的债券持仓数据显示,收益率溢价的下降,可能还伴随今年的人民币贬值,影响已经开始显现。根据中央国债登记结算有限责任公司和上海清算所的数据,外国投资者10月份成了中国债券的净卖家,这种情况20个月来还是首次出现。当月他们总计减持了至少96亿元人民币(14亿美元)的中国债券。

以下是一些分析师和基金经理对此问题的看法:

资金流入延缓

渣打驻香港中国宏观策略主管刘洁:

  • 收益率差的缩小和近期的市场波动会延缓外国投资,致使其近期投资脚步放慢。但这还不足以导致资金流入势头出现逆转。

  • 迄今大约80%的资金流入来自央行等公共部门投资者。私人机构投资者也为投资中国境内债券市场做好了准备。结构性配资变化仍处于初级阶段。

波动率加大

谢亚轩等招商证券分析师在本周的报告中说:

  • 美元走强和长期美国国债收益率的上升正在成为影响海外投资者的不利因素。

  • 相比今年早些时候,2019年上半年的资金流入可能会减少一半。

  • 海外资金并非中国债市的救世主。伴随市场的日益开放,资本流动将会导致人民币汇率波动率大大增加

仍具吸引力

仍具吸引力

法国巴黎银行资产管理公司新兴市场固定收益业务副主管Jean-Charles Sambor:

  • 我们近来增持了中国政策性银行的短期债券。此类债券依然具有吸引力。

  • 长期而言,我们认为美中两国货币政策将会出现背离,而中国国债的海外投资者持仓依然不足

回收人民币

瑞银资产管理公司亚太区固定收益业务主管Hayden Briscoe:

  • 回收对华出口所得人民币用以投资中国国债和政策性银行债券的外国央行和主权财富基金比原来多了很多。

  • 那跟中美收益率差没有多大关系,而是更多关乎目标投资组合配资的需要。

  • Briscoe今年早些时候曾预测,随着中国债券被纳入主要全球债券指数,到2020年中国债市将引来3万亿美元资金流入。

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相关问答

问:债券收益率下降为什么价格会张

答:债券理论价格是把未来现金流用到期收益率贴现,收益率低,价格自然高。或者可以这样理解,整个市场利率水平下降,市场投资收益率就下降,相对来说,债券就更有吸引力,所以价格上涨


问:为什么债券价格上升,而到期收益率却下降?

答:比如债券面值100块,票面的利率5%,到期收益为5元。
债券价格涨到110块,到期收益不变还是5元,利率下降至4.545%


问:为什么利率上升,债券收益率相应提高

答: 债券发行时已规定了票面利率,当市场利率高时,债券的收益率相对于市场利率就降低了,债券的需求会减少,只有降低债券价格,使债券投资收益率与市场利率相一致.
  这是市场利率和债券利率相互关系的问题,假设市场利率=债券利率,那么债券的发行价格应该=其面值。由于债券的发行价格公式为:债券发行价格=债券未来收益的现值=债券面值折现值+各年利息收入折现。计算出来的。而面值折现都会有一个折现率的问题,利息也一样,一般都用市场利率作为折现率,所以如果在债券面值和票面利率一定的情况下,折现率越大,面值折现和利息折现后得到的发行价格就越低。


问:为什么收益率上升,债券价格会下降呢?

答:债券到期是要回收的,比如2012年到期他回收,回收价100。这个价格是固定的。现在如果是90元那么你的收益就是(100-90)/90=11%,如果收益率上升的话就要把价格压下来,比如降到85,那么你的收益就上升到(100-85)/85=17.6%


问:为什么债券价格下跌,收益上升

答:债券价格下跌的话你买债券花的钱就少了,你在债券兑现的时候拿的是你债券的面额加利息。拿的钱是固定的。如果债券价格上升你在买债券的时候花的钱就会增加,收益就会降低,如果价格下降,你在买债券的时候花的钱就会减少,收益就会增加。固定利率的债券利率是定好的,但可以通过降低他的买价使实际收益率升高,反之,也能通过提高他的买价还使实际收益率降低。


问:为什么债券的收益率越低越好?

答:收益率跟债券价格成反比关系的
收益率高,债券价格就低,反之,收益率低,债券价格就高
怎么影响价格呢?看市场利率,也就是银行利率,如果银行利率不断走低,这个时候就会去购买债券,因为这些老债券的收益率在这个时候比银行利率高,买的人多了,债券价格就被炒高了,收益率就降低了
当债券的收益率很低了,并且低于银行利率了,就说明债券价格泡沫化了,被非理性炒作了,这个时候就会被抛售了,债券价格就会走低,收益率就升高
关键是看收益率和银行利率的关系,这样来衡量债券的价格高低,以及是否决定买还是卖