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2019年1月债券市场分析

一、经济数据

1、12月CPI同比上涨1.9%,较上月回落0.3个百分点,低于预期值2.1%;PPI同比上涨0.9%,环比大幅回落1.8个百分点,低于市场预期值1.6%。2018年全年CPI增速2.1%,首次突破2%。PPI全年增速3.5%。

2、12月规模以上工业实际增加值同比增速5.7%,环比上涨0.3个百分点,高于预期值5.3%。2018全年规模以上工业增加值同比增速6.2%,预期6.2%,2017年度增速6.6%。

3、12月新增人民币贷款1.08万亿元,前值1.25万亿,高于预期的8500亿元;新增社融1.59万亿元,环比增加7000亿元,高于预期值1.3万亿;M2同比增长8.1%,环比增长0.1个百分点,符合预期。

4、中国2018年四季度GDP增速6.4%,环比回落0.1个百分点,符合预期。全年GDP增速6.6%,预期6.6%,且首次突破90万亿。

5、12月社会消费品零售总额同比增长8.2%,前值8.1%,预期8.1%。

6、前12月工业企业利润增速为10.3%,环比回落1.5个百分点。12月当月同比增速-1.9%,降幅环比扩大0.1个百分点。

         7、2019年1月官方制造业PMI为49.5,前值49.4,小幅上涨0.1个百分点,高于预期值49.3,但仍在荣枯线以下。

二、央行动态

1月,央行下调存款准备金1个百分点,开展2018年度普惠金融定向降准动态考核,以及公开市场逆回购操作,合计投放资金32,300亿;同时,逆回购到期17,200亿,MLF到期3,900亿,合计回笼21,100亿。全月实现流动性净投放11,200亿。

三、观点概述

货币市场方面,1月,经济数据多数下滑,国内经济继续下行,为提振经济,央行通过降准、普惠金融定向降息、TMLF以及逆回购等公开市场操作投放资金,全月流动性宽松程度略超我们之前的预期,资金价格继续回落,DR007一度与政策利率倒挂。

2月,预计经济下行背景下货币环境将延续宽松态势,但考虑DR007中枢已经与政策利率倒挂,在维持现有政策利率不变条件下,继续下行空间有限。

利率债投资方面,1月,经济下行支撑叠加流动性宽松刺激,利率债收益率普遍下行,中债国债指数较上月上涨22个基点,10年国债收益率也处于历史21%分位数附近,市场行情继续走暖,这与我们之前判断一致。资金的超预期宽松使得市场短端利率下行幅度大于长端,期限利差由此走阔,目前依然处于历史高位。

2月,预计经济继续下行,货币环境延续宽松,牛平逻辑仍在,但预期贸易、社融等数据将会反弹,月内债市可能承压,收益率料将保持震荡走势,不排除小幅上行可能。期限利差也将随着长端收益率的小幅波动上行而继续走阔。

信用债投资方面,1月,政策层面定向工具落地较多,实体融资环境有所改善,信用债收益率多数下行,市场行情继续回暖。信用利差方面,各品种间信用利差普遍收窄,投资者信用偏好有所下沉,符合我们预期,“宽货币”向“宽信用”传导的效果逐步体现。

2月,预期市场收益率延续下行趋势,信用利差也将随着低评级债券收益率下行继续收窄,市场风险偏好稳步回升。

债券发行方面,1月,全市场信用债发行规模基本与上月持平,但到期偿还量高于上月,造成本月净融资额下降。各评级主体债券发行利率较上月也出现明显下降。中低评级主体债券发行规模占比增加。期限上看,在此利好融资窗口期,低评级主体更偏向锁定长期资金。

2月,由于春节假期影响,交易日较少,预计债券发行规模将会减小;随着宽信用政策的持续加码,债券发行价格将进一步下降。

     从集团所处行业来看,本月所选各行业标的企业发债利率普遍大幅下行,行业融资环境进一步改善,且预期短期内行业融资环境将延续宽松态势。(投资银行部)

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问:股票中pb术语是什么意思

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