[导读]:本文(《新光集团违约分析——2018年9月25日债市日评》)由来自赤峰的用户投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:2018年9月债券市场情况,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,债券市场,投资,投资性房地产,股权等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

孟祥娟 秦泰 钟嘉妮 刘宁 李通 赵宇璇 文晨昕

本期投资提示

利率:

  • 周日举行的OPEC+部长级会议未达成增产意向,布油价格突破80美元/桶。在上周日举行的OPEC+委员会部长级会议上,OPEC+成员国代表重申100%减产执行率目标,且均未承诺特定的增产计划,也未就6月会议上达成的100万桶/日增产配额进行讨论。其中,阿联酋石油部长称阿联酋有闲置产能,但不会过度利用;俄罗斯能源部长亦表示自身有提高产出的能力,但是否增产取决于市场形势;沙特能源部长则称沙特的石油闲置产能为150万桶/日,处于适当水平,未来2-3个月仍将100%遵守减产政策。美对伊制裁时间临近背景下,OPEC+委员会尚未显露增产意向,令市场对原油供给出现一定程度的担忧。近两个交易日,布伦特原油价格已强势突破80美元/桶,创14年11月以来新高。油价上行小幅推升通胀预期,令美国10年期国债收益率进一步上行。

  • 我们认为,目前来看美国通胀预期进一步抬升的可能性仍然较低。首先,从油价的角度看,短期因素扰动消退后美国原油产量和钻井平台数量均已迅速恢复至较高水平,俄罗斯及OPEC仍持续存在进一步商讨增产以抵消伊朗原油供给下降影响的激励,中期油价难以脱离逐步回落过程,短期内对通胀预期的进一步推升作用亦有限。其次,当前美中贸易争端升级程度不及市场此前预期,对美国通胀预期的推升作用或已较大程度地包含在市场价格变化范围内。第三,从美国内生经济需求所产生的通胀压力看,短期较为强劲的经济增长尚未转化为通胀大幅上行动力。而美国通胀预期的较大不确定性主要来自美中贸易争端进一步升级的潜在可能性,但我们认为美方若进一步扩大对华加征关税范围,将加速自身经济潜在风险的爆发,中期仍将令美债长端收益率和美元指数趋于回落。

  • 周二资金利率小幅上行,债市基本持平于前一个交易日。周二,央行进行600亿元14天逆回购操作,当日有1500亿元7天逆回购到期,合计净投放900亿元。但临近季末,资金面仍趋于收紧,R007、DR007分别上行16.11BP、4.46BP至2.8197%、2.6860%。周一债市则较为平稳,期债方面,国债期货5Y、10Y主力合约收益率分别小幅上行0.04%、0.07%;现券方面,中债10年期国债和国开债收益率均基本持平于前一交易日,分别报收3.6754%和 4.2662%。

信用部分:新光控股集团发生违约

  • 事件:人民网报道,9月25日下午三点,由新光控股集团有限公司为发行主体的“15新光01”、“17新光控股CP001”发生违约,涉及金额本息总计约30亿元。

  • 短期偿债能力方面:短期可动用资金:公司货币资金截至18年2季度末只有14.19亿元,2017年9月末公司下属新光饰品90%股权、新光金控100%股权、新光贸易100%股权、新越控股35%股权以及新太农林果100%股权均已质押;2018年5月末公司下属唯一上市公司新光圆成的95%股权已质押。另外,2017年末公司受限资产312亿元,占总资产的40%,占净资产的95%,其中可变现价值高的房产(投资性房地产、固定资产)受限金额282亿元、受限比例高达86%。短期到期压力:公司18年有30.78亿元债券到期,2019年107.6亿元债券到期。偿债现金流出与账面可变现资产余额严重不匹配,公司基本没有能力偿付所有债券

  • 长期偿付能力方面:扣除非经营性部分公司持续亏损,2017年及2018年一季度,公司营业利润分别高达52亿元、11亿元,但房产升值及处置子公司获得的非经常性损益分别达到65亿元、15亿元,公司主业处于亏损状态。这部分公允价值变动主要是公司投资性房地产提高估值所致。这部分有相当大不确定性。公司主营业务是饰品贸易,这部分在贸易战影响下,盈利持续走低,存在相当大不确定性。

  • 未来展望:后续偿债主要取决于两个方面:1)公司管理层偿付意愿。2)公司对投资性房地产和子公司能够进行变卖。目前来看,1)公司核心业务饰品贸易长期看走下坡路,并且公司负债累累,规模过大,公司持有者放弃公司的动机是存在的,2)公司投资性房地产可能存在一定水分,并且86%受限。所以估计变现存在难度。唯一期望可能在继续出售子公司股权。3)公司目前看信贷和债券融资渠道基本断裂。后续公司还有百亿债券到期,无论从盈利角度还是账面可变现资产角度,公司未来到期债务偿付的可能性很小。

  • 启示:15年、16年是公司债发行爆发的年份,而3年后恰逢盈利下行周期和融资的结构性紧张,而偿债高峰期与之叠加,导致了新光债违约案例的发生。因而在分析债券信用风险时,其融资的结构是否集中,以及集中到期时段的融资和行业盈利情况需要进行重点预判,不能根据目前公司盈利情况简单线性外推。

市场动态

一级市场:周二未发行国债、国开债及非国开债。

二级市场:周二债市窄幅波动。资金面稍显收敛,央行称月末财政支出、中央国库现金管理操作可对冲政府债券发行缴款、央行逆回购到期等因素的影响,今日开展600亿元14天逆回购操作,逆回购到期1500亿元,净回笼900亿元,银行间质押式回购利率多数上行,SHIBOR全线上行。期债方面,国债期货小幅收高,今日国债期货5Y、10Y主力合约收益率分别上行0.04%、0.07%。现券方面,收益率小幅波动,10Y国债活跃券收益率基本持平报3.6750%,10年国开活跃券收益率持平报4.2650%。

相关问答

问:2018年以来A股市场已经出现多少家债务逾期的企业

答:这个要专业统计,你看看连续跌停的基本都是,大概七八十家左右


问:2018年北京新增债券资金多少?

答:5月30日,北京市十五届人大常委会第四次会议召开,今年北京市拟新增政府债务566亿元,主要用于六大领域。其中,副中心棚户区改造安排92亿元。市人大常委会建议加强政府债务预算管理,提高政府债务资金使用效益。其他五个领域分别是:环境整治及市容美化182.65亿元;道路交通等基础设施建设97.91亿元;土地储备93亿元;疏解非首都功能51.1亿元;新机场建设、美丽乡村建设等重大工程建设49.34亿元。新增债券资金分配上把握三个原则。一是突出重点,主要用于副中心建设、疏解非首都功能、环境综合整治、冬奥会冬残奥会筹办、新机场建设等重大项目和重点工程。二是防范风险,对于被财政部列入风险提示名单的区,不予安排新增债券资金。三是推动发展,发挥创新引领作用,进一步加大对“三城一区”建设等方面投入,大力提升本市经济社会发展的质量和效益。2015年至2017年,本市共发行新增政府债券1219亿元,有力支持了本市重大工程和重点工作,促进了首都经济社会可持续发展。


问:中国信达2018年已经完成发行多少金融债券了?

答:260亿。2018年1月23日及于2018年3月12日在全国银行间债券市场成功发行了总额为150亿元人民币的第一期金融债券及总额为110亿元的第二期金融债券。


问:2018年5年期国债利息

答:国债要看提前兑付还是到期兑付,若是到期兑付,国债分为凭证式国债、记账式国债和储蓄国债(电子式)三种,不同国债情况不同,如凭证式国债到期兑付:
托管式:我行系统在到期日自动将国债兑付,并将兑付国债的本息一次性结转至借记卡活期结算户中。
非托管式:可在其到期日或到期日之后兑付,但是只能到柜台办理,允许代办。
支取方式为“凭密码”的非托管国债,可在全行任意网点办理到期兑付;支取方式为“无限制”的非托管国债,只能在当时购买国债的支行办理。
温馨提示:
此处“开户行”是指购买凭证式国债的网点。