[导读]:本文(《你要知道的债券分析基础知识:久期》)由来自汉川的客户投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券价格和利率公式,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,久期,利率,修正久期等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

久期

有情人天长地久

有情人天长地久

有情人天长地久

久期也称持续期,是1938年由F.R.Macaulay提出的。它是以未来时间发生的现金流,按照目前的收益率折现成现值,再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限,然后进行求和,以这个总和除以债券目前的价格得到的数值就是久期。概括来说,就是债券各期现金流支付所需时间的加权平均值。----知乎

久期是一种工具,估计当利率(必要报酬率或者到期收益率)在一定变化内一个证券投资组合的价值变化,甚至是公司价值的变化。久期提供了一个简单的衡量标准,直接计算债券对利率变化的价格敏感性,类似于价格弹性,利率变化对价格变化的影响。

久期能够准确测量债券的价格对利率在相对较小变化的敏感性。而久期在利率变化越大时,是一个不太准确的价格敏感性度量工具。因此久期描述金融证券在利率给定变化(利率变化通常很小)时的价格百分比变化或现值变化。也就是说如果利率(市场上的必要报酬率或者到期收益率)变化了,我们所购买的投资对象如债券的价格的变化,从而判断我们是否需要调整投资组合。

零息债券的久期等于其到期日。注意,只有零息债券的久期和到期日是相等的,因为在发行和到期之间没有现金流。实际上,对于任何在到期前支付一些现金流的债券,其久期总是小于债券到期日。

主要内容

主要内容

1.久期的特点;

2.计算资产或负债的久期的基本算法;

3.久期的经济意义:衡量价格对利率变化敏感度的指标(只对利率的微小变化最准确)。

4.凸性。

久期的特点

久期的特点

1.债券的息票或承诺的利息支付越高,其久期期限越短;

2.证券的收益率(必要报酬率或者到期收益率)越高,其久期就越小;当利率越高,后期的现金流折现后占总体的比重越小,故久期越小。

3.随着到期日的增加久期以递减的速度增长。

久期的特点

计算资产或负债的久期的基本算法

久期计算的一个小例子

CF1/2 、CF1分别表示半年期、年末时的现金流。

CF1/2 、CF1分别表示半年期、年末时的现金流。

具体来说,久期分析根据到达每个时间点的现金流在现值方面的相对重要性来衡量收到现金流的时间。按现值计算,t=1/2年和t=1年时现金流的相对重要性如下:

【债券价格和利率公式】你要知道的债券分析基础知识:久期

【债券价格和利率公式】你要知道的债券分析基础知识:久期

我们现在可以计算债券的久期(D)或加权平均到期时间,使用其现金流的现值作为权重,就算到期日为1年的久期为0.9806。

计算久期的一般公式:

计算久期的一般公式:

其中,

其中,

分母-- 所有现金流的现值;

分子--分子是证券收到的每一个现金流的现值乘以或加权到收到现金流所需的时间长度。

久期的特点

久期的经济含义:衡量价格对利率变化敏感度的指标

该方程的经济解释是,字母D是债券价格对小利率(必要报酬率或到期收益率)变化的弹性或敏感性。

图片

图片

这种形式比麦考利的久期计算公式更直观,因为我们将MD乘以利率的简单变化,修改后的期限是衡量债券价格弹性(利率变化对于债券价格的变化)的一个更直接的指标。修正久期越大的债券,价格波动越大。

 当我们判断当前的利率水平存在上升可能,就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期;而当我们判断当前的利率水平有可能下降,则拉长债券久期、加大长期债券的投资,这就可以帮助我们在债市的上涨中获得更高的溢价。

利率较小时,久期的计算是准确的,而利率的过大变化对于久期的计算时准确吗?答案:NO

【债券价格和利率公式】你要知道的债券分析基础知识:久期

通过使用货币时间价值精确地或真实地计算证券价格的变化,我们会发现,对于利率的大幅上升,久期过高预测证券价格的下跌,而对于利率的大幅下降,则会低估证券价格的上涨。

久期的特点

凸性

实际上,大幅度加息的资本损失效应往往小于大幅度降息的资本收益效应。这是债券价格-利率关系的结果,表现出一种称为凸性而非线性的特性。

直白地说,这是因为债券价格对利率变动的敏感性取决于利率变动的水平(即6%、8%、10%、12%)。特别地,利率水平越高,债券对利率变化的价格敏感性越小。

对于金融机构和个人储户的管理者来说,一个重要的问题是久期计算方程中的误差是否大的足够关注。这取决于利率变动的规模和所管理的投资组合的规模。显然,对于一个大的投资组合来说,误差也很大。

值得注意的是,凸性是投资者或金融机构经理在资产组合中经常使用。价格和利率关系中具有很多凸性或曲率的债券或资产组合。具体地说,高凸性意味着,对于利率上下变化同样大的情况(如加或减2%),利率减少(8%~6%)带来的资本收益效应(下图中DE长度)比一个利率增长(8%~10%)带来的资本损失(CB)效应要大得多。

参考资料:

参考资料:

《Financial Markets and Institutions 6》by Anthony_Saunders...

~完~

推文内容仅代表学生本人学习心得,不代表本公众号立场。该公众号平台旨在鼓励学生学习分享知识,至于对错,大家都可以留言评论,甚至给推文打分。作者也需要大家的鼓励,以及大家的宝贵的意见。  

相关问答

问:为什么利率上升会引起债券价格下降?

答:  债券发行时已规定了票面利率,当市场利率高时,债券的收益率相对于市场利率就降低了,债券的需求会减少,只有降低债券价格,使债券投资收益率与市场利率相一致.
  这是市场利率和债券利率相互关系的问题,假设市场利率=债券利率,那么债券的发行价格应该=其面值。由于债券的发行价格公式为:债券发行价格=债券未来收益的现值=债券面值折现值+各年利息收入折现。计算出来的。而面值折现都会有一个折现率的问题,利息也一样,一般都用市场利率作为折现率,所以如果在债券面值和票面利率一定的情况下,折现率越大,面值折现和利息折现后得到的发行价格就越低。


问:债券发行价格公式是什么?

答:该债券的发行价格为38315054.5元债券发行价格公式为:Σ(票面金额*票面利率)/(1+市场利率)^t   +   票面金额/(1+市场利率)^n(取1~n,n为债券期限)即债券发行价格=各期利息按市场利率折算的现+到期票面金额按市场利率折算的现值扩展资料:债券(Bonds / debenture)是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹借资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券购买者)即债权人。根据《公司法》 的规定,我国债券发行的主体,主要是公司制企业和国有企业。企业发行债券的条件是:1.股份有限公司的净资产额不低于人民币3 000万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币6 000万元。2.累计债券总额不超过净资产的40%.3.公司3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息。4.筹资的资金投向符合国家的产业政策。5.债券利息率不得超过国务院限定的利率水平。6.其他条件。参考资料:百度百科-债券