[导读]:本文(《债券收益率再创新高 货币政策预期趋紧》)由来自定州的客户投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券利率和预期回报率,收集整理了众多资料而成。主要记述了货币政策,加息,债券收益率,央行逆回购,国债利率,杠杆交易,利率,预期收益率,央行公开市场操作,银行,债券借贷,投资,期货,杠杆,基本面,回报率,债券市场,去杠杆等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

        立春之后天气转暖,债券市场却反倒迎来“倒春寒”。2月6日,10年期国债收益率大幅上行约8bp,重新逼近3.5%关口并再创近17个月新高,10年期国债期货主力合约T1706也冲高回落,尾盘几乎回吐全部涨幅。

        “影响近日市场走势的无疑是央行启动非典型‘加息’,货币政策从偏宽松继续向稳健中性甚至略偏紧转变。”市场人士指出,近期政策利率陆续上调,导致货币政策紧缩预期持续发酵,同业监管趋严等消息进一步加剧去杠杆忧虑,加之国内经济基本面企稳状态延续、美联储加息压力犹存,短期资金回笼压力较大,市场情绪仍偏谨慎,短期内收益率寻顶之旅或尚未结束,建议投资者蛰伏静待时机。

收益率再创新高

        春节后第二个交易日(2月6日),债券市场并未迎来立春之后的暖意。当日银行间现券收益率大幅上行,午后招标增发的五期农发债中标收益率全部高于二级市场水平,国债期货则全天低开高走,尾盘几乎回吐全部涨幅。

        一级市场方面,农发行昨日下午招标发行的1年、3年、5年、7年和10年期固息增发债中标收益率依次为3.3572%、3.8078%、4.0150%、4.2069%和4.3015%,均高于二级市场估值水平,且五期债中除5年期外,其余四期债认购倍数均不足3倍,整体需求一般。

        而受短期资金面宽松影响,国债期货早盘一度小涨,午后则基本回吐涨幅。盘面数据显示,昨日10年期国债期货主力合约T1706小幅低开于93.32元,早盘一度大涨0.42%至93.765元,然下午14时直线跳水后震荡走弱,最终收盘涨0.01%报93.365元;5年期国债期货主力合约TF1706收盘则跌0.01%,报97.400元,当日该合约盘中最大涨幅为0.22%。

        “节后央行上调了逆回购利率和常备借贷便利(SLF)利率,债市情绪偏空,今日一级市场农发债招标遇冷,现券收益率上行,日终大幅走弱。”昨日盘后,业内人士点评称。

货币政策预期趋紧

        市场人士指出,2017年开年,央行陆续上调MLF、OMO、SLF利率,进一步明确了货币政策中性偏紧的态度,结合节后资金回笼压力较大,流动性可能仍然偏紧,由此债市不可避免呈现出波动加剧的局面。

        1月24日,央行对22家金融机构开展MLF操作共2455亿元,其中6个月1385亿元、1年期1070亿元,中标利率分别为2.95%、3.1%,较此前一期均上升10BP;春节后的2月3日,央行在公开市场进行了200亿元7天期、100亿元14天期和200亿元28天逆回购操作,操作利率分别为2.35%、2.50%和2.65%,较年前上一次操作均分别上调10BP;另据媒体报道,央行2月3日还上调了常备借贷便利(SLF)利率,其中隔夜品种上调35BP至3.1%,上调7天和1个月SLF各10个BP分别至3.35%和3.70%。

        央行连续上调政策利率被一些市场人士解读为货币政策转向的标志,结合2月6日央行连续第二日暂停公开市场操作,2月流动性到期回笼量高达约2.5万亿元,短期内市场对资金面谨慎情绪较浓。

        “央行操作针对季节性的调整一般是以对冲目的为主的,无论是节前大量投放,还是节后大量到期,这都不重要;对我们更重要的,是MLF利率上调以及节前逆季节性回笼流动性这两个信号,而这两个信号都是指向货币政策边际收紧。”方正证券表示。

        天风证券则进一步指出,短期来看,全球流动性无论是实际还是预期都发生了边际收紧,宽松渐行渐远。回到国内来看,由于特朗普冲击产生的不确定性,利率债和人民币汇率的变动面临的外部不确定性明显增多。同时考虑到国内基本面、政策面目前还没有明确缓解的迹象,相关政策取向将继续围绕去杠杆、控风险,结合节后资金回笼,流动性可能仍然偏紧,操作上建议继续控制仓位和久期。

        不过兴业研究认为,当前为引导信贷合理增长并降低金融杠杆,央行通过上调逆回购利率,当然是货币政策的临时边际性收紧;然而,在经济复苏基础不稳、通胀压力有限的背景下,货币政策尚不具备掉头转向的基础。“稳健中性”仍将是未来一个季度货币政策的主旋律。随着前期去杠杆、去泡沫行为的持续,泡沫的风险会逐渐下降,而稳增长的重要性则可能再度上升,由此将令未来政策重心再度发生转换。

债市调整难言结束

        “投资者担心的仅是10bp的‘加息’?显然不是!投资者担心的是央行推动金融去杠杆的坚定决心。”中金公司的一份最新报告点出了眼下债市投资者最为担忧的一点。

        分析人士指出,政策利率陆续上调,释放了金融去杠杆的明确信号,同业监管趋严等消息进一步加剧去杠杆忧虑,且预计相关政策取向将继续围绕去杠杆、控风险,叠加国内经济基本面企稳状态延续、美联储加息压力犹存、短期资金回笼压力较大等因素,短期内债市调整尚未结束,建议投资者蛰伏静待时机。

        “央行此次上调流动性工具利率,指向金融和实体去杠杆,再次明确了去杠杆和抑泡沫的态度坚决,信号意义大于实质,可谓恩威并济。”海通证券表示。

        方正证券认为,节后大量资金到期后,央行可能还会在公开市场操作上进一步收紧,以控制当前的金融风险以及通胀风险,这可能会引致收益率的进一步上行,因此,债市远未到抄底时机,降久期降杠杆仍然必要。

        中信证券同时指出,节后债市面临以下各方面的压力:资金回笼压力大、政策利率上升、国内经济内在逻辑改变,去杠杆推进、国外加息压力。在此之下,债市不可避免呈现出波动加剧的局面。

        申万宏源证券则认为,货币政策工具小幅升息意在去杠杆而非实体经济融资成本提升,基本面不支持启动加息周期。政策工具小幅升息对当前债市的影响主要在于情绪,悲观情绪下市场对基本面压力的确认可能需更长时间,在此之前建议蛰伏静待时机。市场经历此前大幅调整,场内场外杠杆已经有所下降,本轮升息不会造成太大抛压但市场情绪将趋向谨慎。预计二季度开始,经济和通胀数据开始反映基本面下行压力,债市可能会出现交易性的投资机会。

债券利率和预期回报率视频

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相关问答

问:为什么对未来利率较高的预期会降低长期债券的预期回报率?

答:首先要理解利率,不是传统意义上的银行利率,而是到期收益率,就是通过知道债券现在的价格和未来的收益来通过公式算出来的。(不同形式的债券具有不同的计算方法。)预期回报率的定义是每种可能回报率的所有可能结果与各自发生的概率乘积之和,简单的说就是对未来债券的回报多少的衡量。而未来利率较高,就是说,未来利率(到期收益率)上升,就意味着未来债券价格的下降,就是未来资产持有值的下降,就是回报下降了,也就是预期回报率下降了。


问:债券实际利率下降,引起债券相对回报率的下降

答:此题的关键字在于通货膨胀,而不是实际利率。逻辑如下:
债券是固定收益产品,即,一旦发行,将来的现金流都是确定的(假设不违约),那么当发行后,预期通货膨胀率上升,会产生一个效果,就是将来投资者将来获得的债券的现金流(息票和本金)的实际购买力下降,说白了,就是将来收到的钱不值钱了。那么对投资者来说,相当于他即将获得的债券的实际收益率下降了。
通常为了遏制通胀,央行会加息,而加息将导致债券价格下跌,就是这么个传导机制。
你说的债券实际利率降低的表述,是不准确的,其实是投资者预期的经通胀调整后的预期收益率达不到购买时的水平了,并不是市场利率的下跌,如上所述,为遏制通胀,市场利率有上涨的压力。由于债券不是很好的抵御通胀的工具,所以需求量下降。
供参考。


问:对于长期债券,为什么预期未来利率上升,预期收益率会下降?

答:建议你换一下概念就会比较好理解是什么意思了,实际上上文中的预期收益率可以理解为持有期间收益率,而未来利率可以理解为债券持有至到期收益率。很多时候就是把债券持有至到期收益率与持有期间收益率混淆导致的误解。详细解释如下:
债券一般是采用固定票面利率来进行发行的(发行时就已经确定了票面利率,就算是浮动利率即俗称的浮息债也面临同样的问题,只是影响呈度相对于固定票面利率即俗称的固息债要低),而债券本身的面值也是固定的,也就是债券投资的未来现金流在不违约的前提下是可预期的,对于债券投资的债券估值是利用现金流折现模式进行的(也就是说利率与价格成反比关系),而一般来说债券投资很多时候是十分看重那一个持有至到期持有收益率的(所谓的预期未来利率就是指持有至到期收益率),由于债券的现金流这些固定性导致债券价格与利率成反比关系的,如果未来利率上升会导致债券持有至到期收益率会通过债券市场交易中的债券价格的下降会体现在持有至到期持有收益率的上升。由于很多时候投资者并不是一定要把债券一直持有至到期的,债券价格的下跌会间接影响到债券持有期间的持有期收益率,也就是说债券到期收益率的上升会使得债券持有期间收益率下降或带来亏损。