[导读]:本文(《利率、债券与股价》)由来自淮北的读者投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:利率下降对债券的影响,收集整理了众多资料而成。主要记述了利率,债券等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

(图片随便找的,我懒……)

立这样一个标题,坦白讲我的内心是虚的一逼的,自认为水平远没有达到。

不过还是打肿脸充胖子吧,写写自己的思考……勿喷

利率、债券与股价的关系,绝对不是简单几句话能说清楚的。经历18年各种降杠杆,降准,放水,总免不了又对此产生了很多思考。他们三到底是啥关系?

在尝试讨论这个问题之前,先谈谈这么几个点:

  • 利率与债价的关系

  • 利率与股价的关系

  • 债价与股价的关系

  • 第一个问题比较好回答,利率与债券价格的关系,是比较清晰的。利率上升价格下降,反之则价格上升。其本质原因是所谓的“贴现现金流(discounted cash flow,DCF)估值模型”,即利率会影响折现率。利率越高,债券的即期价格越低。这个应该没什么太大的争议。

    第二个问题,如果来单纯的看教科书的话,股价和利率是负相关的。即利率升股价降,利率降股价升。主要原因是这么几个:

  • 利率上升,增加上市公司借款成本,挤占公司利润、压缩生产规模,导致股价下跌;反之亦然。

  • 利率上升,继续套用DCF模型,折现率调高,股票即期价格下降(和债券一个道理);反之亦然。

  • 利率上升,储蓄率增加,股市资金被抽血,股价下跌。反之亦然。

  • 然而来看看最近1年的市场走势。央妈降准了四次,整个市场流动性几近面临枯竭,到后面的“绝不搞大水漫灌”。整个利率环境可以说高开低走。对大家直观的感受就是,余额宝的收益率下降了。

    再来看看股票市场,基本也是一个德行。相信2018年很多人都在股市上栽了跟头。那么从这个现象上看,似乎利率下降,也会导致股价下降。

    我们再看看远在地球背面的市场。2018年FED也加了4次息,利率是往上走的。再来看看股票市场的走势也是往上的。当然后半段波动突然变大这个应该与鸽派的预期有关,加息节奏减缓了。那么这个预期反映到股价上,也说的过去。

    结合中美两个全球主要市场的情况看,利率与股价的相关性是正的。利率升股价升,利率降股价降。至少在2018年是这样的。

    这样就tmd一脸懵逼了。教科书的理论在市场面前完全失效了?而且还全他妈是反着走的。这就引发我一系列思考,有了写这篇文的动机。毕竟市场是极其复杂的,影响的因素太多太多。利率、债券和股价到底是什么关系?

    是市场反应滞后了吗?如果是滞后的话,会滞后多久?

    是有其他因素吗?其他因素是必然的,那究竟有哪些因素呢?

    要回答上面这几个问题,我们再回过头来看看18年比较大的几件事情:

    一个是毛衣战,一个是去杠杆。

    这两个对实体经济的冲击是猛烈的。很多公司暴雷了,最近的财报季也非常强烈的反映了出来。经济不好股价必然下行。而毛衣战,对美国经济的影响也是巨大的。自从开打以来,美股也不太平。整个市场的避险情绪一下子上去了,黄金蹭蹭蹭往上走。

    那么说一下个人判断,毛衣战和去杠杆的因素,沉重地打击了实体经济。企业效益不好,加上流动性枯竭。央妈不得不采取比较宽松的货币政策,虽然嘴上不说,但是身体是非常诚实的(不知道这样说会不会被和谐,不管了能和谐我说明传播力还不错,值了),所以降准等一系列降低利率的手段,其实是用来缓解经济下行的。当然这个手段,还不足以扭转股市的萎靡。所以股价还是在继续往下跌。

    嗯,写到这里思路开始清晰了。教科书的理论不是没有道理,只是要具体情况具体分析。弄清楚因果关系之后再看,似乎更明朗一些。这时候再来看看第三个问题,债券价格和股票价格的关系是什么呢?大的方向也是负相关。但是在特定情况下,也会发生变化,比如19年初的行情,两边都在涨。

    说来说去绕回来,说了一通没用的废话。但是心中思路又清晰了不少,庆幸。

    利率下降对债券的影响视频

    20160618【你想投资】负利率对债券市场的影响?

    拓展阅读

    证券价格和利率的关系_相关论文(共11699篇)_百度学术:http://xueshu.baidu.com/s?wd=%E8%AF%81%E5%88%B8%E4%BB%B7%E6%A0%BC%E5%92%8C%E5%88%A9%E7%8E%87%E7%9A%84%E5%85%B3%E7%B3%BB&tn=SE_baiduxueshu_c1gjeupa&ie=utf-8&sc_hit=1

    2014年央行利率利息下降对股市有什么影响:https://zhidao.baidu.com/question/135685222982006485.html

    国债收益率对外汇汇率有什么影响:http://tieba.baidu.com/p/5606481364

    相关问答

    问:利率下降对债券价格和收益率的影响?对于债券持有者和想要投资债券的投资者的区别?

    答:利率下降,债券价格上升,收益率相应地下降。
    对于债券的投资者,价格上升,投资成本上升,收益率下降;
    对于持有者,价格上升出现浮盈,如果卖出就实现了盈利;价格低时买入、价格高时卖出,赚取差价,债券持有者在持有期的收益率上升,并不是债券本身的收益率上升。
    利率下降,对于还未投资的人来说是坏事,对持有者来说是好事。
    债券牛市,是指债券价格上升,所以通常说的债券牛市,都发生在央行大幅降息的时候。


    问:利率下降对债券的影响?我这样理解有错吗?

    答:你理解的有点儿跑偏。其实逻辑很简单直接,没有那么复杂。
    比如,一个三年期面值100元的债券,票面利率是5%,市场利率也是5%,每年付息,是5元,到期一次性还本。则现在债券的价格=5/(1+5%)+5/(1+5%)^2+5/(1+5%)^3+100/(1+5%)^3=100元
    就是把将来的现金流都按照市场利率折现到今天。
    下面,利率下降到3%,那么债券每年还是付息5元,
    债券价格=5/(1+3%)+5/(1+3%)^2+5/(1+3%)^3+100/(1+3%)^3=105.66元
    你看,由于利率的下降,分母变小了,所以债券的价格上升了,这个时候,我们说,作为债券的投资者,获得的收益增加了。
    这么说,明白了吗?


    问:下调存贷款利率,对债券基金有什么影响?

    答:下调贷款利率,社会融资成本降低,债券基金的潜在收益走低,对债券基金,潜在利空;下调存款利率,会对存款有挤出效应,社会上可投资资金增多,但多少能流入债券市场,很难评估,影响比较有限


    问:为什么利率上升会引起债券价格下降?

    答:  债券发行时已规定了票面利率,当市场利率高时,债券的收益率相对于市场利率就降低了,债券的需求会减少,只有降低债券价格,使债券投资收益率与市场利率相一致.
      这是市场利率和债券利率相互关系的问题,假设市场利率=债券利率,那么债券的发行价格应该=其面值。由于债券的发行价格公式为:债券发行价格=债券未来收益的现值=债券面值折现值+各年利息收入折现。计算出来的。而面值折现都会有一个折现率的问题,利息也一样,一般都用市场利率作为折现率,所以如果在债券面值和票面利率一定的情况下,折现率越大,面值折现和利息折现后得到的发行价格就越低。