[导读]:本文(《债券市场详解》)由来自吉安的网友投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券利率形式,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,国债利率,债券市场,利率,债券面值,债券票面利率,交易风险,银行,利率风险,投资,票面利率,股票等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

债券市场

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(下图为讲解框架)

一、债券的特性

一、债券的特性

对于融资者而言

优:发行债券的过程相对于增发股票更加简单,有利于企业快速稳定的获得运营资金。与股票相比,债券只需支付固定的利息,有利于公司利用财务杠杆。且债券的利息支付是在支付所得税之前,有利于企业利用税盾降低资本成本,这也是为什么企业的加权平均资本成本低于股权资本成本。当然发行一般债券相比于普通股对企业最重要的是一般债券是不具备表决权的,发行债券不会分散公司的所有权与经营权。

劣:公司发行债券后,若出现财务困境,债权人利益将与股权人利益产生冲突,会产生较大的代理成本。因公司产生财务困境后股权人可利用表决权让公司执行高风险高回报的项目或转移公司资本(债券人对公司无所有权且在公司破产清算时股权人的求偿顺序位于末端,先清偿公司债务后才会清偿股权人利益)。破产成本高,债券通常有固定的到期日,需要定期还本付息,如公司出现特殊状况无法支付利息时,有可能导致会导致公司破产清算

对于投资者而言

优:虽然普遍来讲债券的收益可能劣于股票,但支付债券利息是在税前支付,规定企业无特殊情况不得拖延,且在企业破产清算时债券的求偿权也是要优于股票的。所以普遍来讲投资债券要比投资股票风险更小,获利更稳定。(债券的获利方式:资本利得和利息收入)

劣:因债券的利率固定(先不考虑浮动利率债券)所以普遍来讲债券的收益率要低于股票。且就现在金融市场交易情况而言,债券交易的门槛相对股票较高(普通人买到的债券多是被金融机构拆分),且在大陆交易的国债或高等级金融债多被银行等金融信托机构持有,很少在公开市场流通,导致供不应求。因一般债券支付固定利息,所以债券价格受利率变动影响大,若即期利率上扬债券价格下跌幅度大于股票。

二、发行债券的过程

(详细的债券发行过程我就不在这里为大家列出

企业债券可参考证监会发布的《公司债券发行与交易管理办法》等。国债可参考财政部发布的《记账式国债招标发行规则》等)

1.参与主体

        资金需求者:可以是企业也可以是政府。企业发行债券需通过董事会和股东会决议。

        票券商:提供承销是指票券商接受发行人之委托,按包销或代销的方式发行其债务的服务。提供经纪服务是指票券商按资金提供者要求自行调度买卖债券票据。自营是指票券商为自身利益买卖持有债券的行为。提供附买回或附卖回等条件交易的服务(会在后面的债券交易方式详细介绍)

        资金提供者:购买债券提供资金

       保管银行:为发起者保存债券抵押物和企业印发的债券,并提供证明票据交于券商,由券商发行提供给购买者的债券证明。

       清算银行:在债券到期时,可由指定的清算银行进行债券的清算动作。但目前我国尚未实现券款对付

        中央银行:可在公开市场上买卖债券调控市场利率。

        保证公司:为企业发行债券提供保证,担保人一般为各级政府、金融机构、公司等具有雄厚经济实力和信誉良好的机构。

2.竞标方式

          单一利率标(荷兰标):竞标者投标利率由低向高排列,采最高得标利率,每个投标者的最后得标利率为最高得标利率,这样每个得标者的投标价格相同。最高得标利率(即最后一档得到债券的利率)为债券的最初市场利率,小于最高得标利率的最近格子点(0.125%为一格子点)为此债券的票面利率。例如,最高得标利率为9%,小于最高得标利率的最近格子点为8.75%(0.125%*7),所以此债券票面利率为8.75%

           复数利率标(美国标):竞标者投标利率由低向高排列,先取投标利率最低的再取次低的(原因:投标利率越低,出价越高),依次发债。如最后取到的一档利率,剩余债券金额不足满足每个投标者需求,则按这一档投标利率中投标者的出资额为权重分发最后的债券余额。投标者的投标利率不同,导致投标价格也不同,这样会导致投标利率最低者(出价最高者)陷入赢者困境。采用美国标发行的债券票面利率是每档得标利率的加权平均数,低于其加权平均利率的最小格子点。

3.报价方式

             百元报价:代表现在价格占到期面额的百分比之关系。例如债券面额以十万元为一交易单位,报价时为95则说明债券到期面额为10万,现价为(95÷100)× 100,000 = 95,000

              殖利率报价:以YTM为债券价格变化依据。当殖利率上升时债券价格下降,当殖利率下降时债券价格上升。

4.交易方式

           买卖断交易:指由卖方将债券所有权真正移转至买方的交易方式(一刀两断的交易方式)。 所有权随着交易的发生,在完成交割手 续后即永久移转。

            附条件交易:交易双方按约定之金额、承作期间、利率,由卖方“暂时”出售债券予买方,约定日到期后 再由卖方买回原出售之债券。 买方赚取者即依据约定 利率、承作期间所计算出来的利息 。又分为附买回(RP)及附卖回(RS)两种形式。

             保证金交易:如同其他类型(期货、外汇)等的保证金交易,投资人预期债券价格上涨(看多操作)的时候,只要出一笔小额的保证金,就可以从事大部位买入债券或卖出债券。所以保证金是一种履约保证的存款,但保证金交易有非常高的财务杠杆,因此投资人要注意其风险。

5.交易场所

                证券交易所,作为债券交易的组织者,本身不参加债券的买卖,只是为债券买卖双方提供服务,并进行监管。

                 银行间市场,主要是我国各类型银行相互之间的债券交易市场,可以有效地调节银行之间的货币流通和供应量。

                 柜台市场,不具有固定的交易场所、规定的成员资格和严格的交易规则等特点。

6.场内交易规则

           实行T+0交易。 

          债券交易的计价单位为“每百元面值的价格。

           以手为单位,1手为10张债券。

三、债券类型

三、债券类型

1.发起人不同   

             政府公债:各级政府所发行,流动性最佳、信用风险最低。

              公司债:依我国公司法规定之股份有限公司所发行,其债信 因发行公司优劣而有差异,发行种类及变化最为多样。

               金融债券:银行等金融机构发行,性质几与公司债相同,但发行主体及相关管理法令不同。

               国际债券:外国金融机构、企业来我国发行以人民币或外币计价之债券;或本国企业发行以外币计价之债券 

2.期间长短

一年内到期的债务凭证:

                国库券:中央政府为调节国库收支,得发行未满一年之国库券

                商业本票:企业所发行短期融通工具当企业有资金需求时,于货币市场上的一种筹资工具。 意即企业签发一定金额,于指定到期日,由自己无条件之付与受款人或执票人之票据

                银行承兑汇票:当企业出售商品或提供劳务时签发之汇票,委托银行为付款人而经承兑之票据。

                可转让定期存单:银行签发定期存单,承诺于一定时间后之到期日, 按票载利率支付本息给存款者,存款人凭存单或约定方式领取。

超过一年或无到期者:

                 公债、公司债等等

3.付息方式

            零息债券是不支付利息的债券,通常在到期日按面值支付给债券持有人。 不附息票,从发行后一直至到期日前都不发放债息的债券。投资者以低于债券面值的折扣价买入来获利。

             永久债券指每年发放债息的债券,永无到期日的一种债券形式

             可转换公司债(CB)是持有人在持有一定的时间之后,有权利以特定的转换比率转换成发行公司的普通股。因此,可转换公司债同时具有债与股的特性。可转债的价值 = 直接债券 + 股票买权。

             浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券,也就是说,债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。 浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。基点加码的幅度反映出融资者的信用风险,浮动利率债券的存续期间=距离下次利率重设的期间,浮动利率债券的评价:可将之视为一个零息债券,期限等于距离下次利率重设日的期间

              反浮动利率债券的票面利率,是由一个固定利率减去指标利率,债息会随市场利率作反方向的变动,利率风险会超过相同期限的固定利率债券。超浮动利率债券的票面利率增加了杠杆效果,利率风险扩大。

四、债券投资风险

四、债券投资风险

利率风险:市场利率改变,造成债券价格变动的风险

利率波动风险:市场利率波动幅度改变,造成债券价格变动 的风险

再投资风险:市场利率改变,造成债息再投资收益变动的风险

信用风险:债券发行人无法依约偿还债息或本金,导致投资人损失的风险

流动性风险:投资人无法 以接近债券真实价值来加以变现的风险

其中利率是影响债券价格的最重要因素,那么如何衡量利率风险呢?采用存续期间和凸性。存续期间越大,说明债券受利率变动影响大即利率风险大。凸性主要用于衡量存续期间的误差,因为当利率下降时,存续期间会低估债券价格的变动,当利率上升时,存续期间会高估债券价格的变动,这里要注意存续期间类型是(Macaulay Duration or Modified Duration or Dollar Duration),每种存续期间的含义不同。

五、债券殖利率影响因素

五、债券殖利率影响因素

通货膨胀贴水,因为货币的购买力会因通货膨胀而降低,所需补偿给资金供给者(债券持有人)的贴水。

流动性贴水,因为资产转换为现金所需的时间以及可能耗损的成本所需给债券持有者的补偿。

违约风险贴水,为补偿债券持有者可能遭受公司违约的风险。

到期风险贴水,长期债券利率风险较短期利率大,因此到期贴水较高

六、债券投资策略

被动式投资策略:

          1.指数化策略,复制出一类似于债券指数的投资组合,使投资组合的绩效能与债券指数亦步亦趋。

          2.免疫策略,设法让债券投资组合之存续期间与投资或负债的到期期限相等,不论利率如何变动,到期时投资组合的价值将不低于预期的资产价值,而期末的实现报酬率亦会等于期初 设定的报酬率。

积极式投资策略(以主动积极的投资管理方法来争取最高的投资报酬率):

           1.以对利率或殖利率曲线变化之预期,来评定何种债券的价格被错估,再将被低估(高估)的债券买入(卖出)

           2.对市场利率水平变化方向的掌握

          3.对利率曲线形状变化的预测, 以有效掌握调整投资组合的时机

债券利率形式视频

上市房企发行债券利率连创新低 财经中间站 160317

拓展阅读

2018年买10万国债一年多少利息?(附利息计算方法):https://baijiahao.baidu.com/s?id=1611091840328402563&wfr=spider&for=pc

相关问答

问:什么是债券利率

答:债券利率又称债息率,债券利率分为票面利率,市场利率和实际利率三种,通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。
债券利息与债券票面价值的比率,公式为利息/票面价值。
债券利息与债券市场价值的比率,公式为利息/市场价。
分母上加上了买价与票面价的差额,公式为利息/【市场价+(买价-票面价)】。


问:债券中各种利率的区分

答:息票率和票面利率是一样的概念,也就是债券在发行时,发行方规定的利息率!假如某公司发行的一年期的利率为3%的债券,按票面价值100元发售,则一年后的收益是3元,这里的3%就是息票率也就是票面利率!
而市场利率是当期收益率,即债券的价格不可能保持原发行价不变,可能高可能低,而债券的实际到期收益始终是3元(用上面的例子)这里不计算买卖债券的差价收益。只看到期时能从发行方那里得到多少,如果债券价格不变还是100 的话,那么利率还是3÷100=3%,而如果在刚刚过半年就以120在市场上卖掉的话那么市场利率就变成3÷120=2.5%,市场利率即根据债券的供求变化而变化的利率!
到期收益率:当债券发行价格和票面价值一样时那么到期收益率就是当债券到期时取得的所有收益折合成现值的贴现率,这个贴现率和息票率是一样的。但是有时债券会溢价出售或是折价出售,这样再用息票率来计算你所得到的收益就不准确了,溢价时,在一开始购买债券时就会花掉多于100元钱,这样收益率一定不是3%,一定小于这个利率。而计算出的这个实际的收益率就是到期收益率!


问:债券利息应该怎么算?

答:债务利息计算公式:本金X年利率(百分数)X存的总时间


问:债券实际利率是什么

答:1・债券利率又称债息率,债券利率分为票面利率,市场利率和实际利率三种,通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。
2・实际利率:分母上加上了买价与票面价的差额,公式为利息/【市场价+(买价-票面价)】
3・票面利率:债券利息与债券票面价值的比率,公式为利息/票面价值。
4・市场利率:债券利息与债券市场价值的比率,公式为利息/市场价。