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垃圾债券,也称为高收益债券,是由三大评级机构评定为低于投资级别的债券(见下图)。垃圾债券的违约风险高于其他债券,但他们支付更高的回报以使其对投资者具有吸引力。垃圾债券的主要发行人是债务比率高的资本密集型公司  和尚未建立强大信用评级的早期创业公司。

当你购买垃圾债券时,你通常会向发行人贷款以换取定期利息。债券到期后,发行人须向投资者全额偿还本金。但由于发行人的财务状况不佳,可能无法按计划支付利息。因此,这种债券提供高收益率以补偿额外风险。

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市场分析师有时会利用垃圾债券市场来了解经济状况。如果更多投资者购买它们,这表明他们对经济表现持乐观态度,因此愿意承担更多风险。然而,如果投资者摆脱垃圾债券,那么这表明他们厌恶风险并且对目前的经济状况没有信心。这种情况可用于预测商业周期的收缩或熊市。

垃圾债券的历史

美国政府在19世纪80年代开始使用垃圾债券作为未经证实的政府融资的一种方式。当时,该国的违约风险很高,并且没有多少国际贷款机构愿意向美国提供贷款,因此投资回报率很高。

垃圾债券在20世纪初作为一种融资创业公司的形式回归。通用汽车(General Motors)和IBM等公司当时处于早期阶段,很少有银行愿意向没有业绩记录的公司提供信贷。在20世纪70年代和80年代,由于堕落的天使公司,垃圾债券市场经历了繁荣。堕落的天使  是那些在受到信用状况下降影响之前一直在发行投资级债券的公司,这些公司将信用评级降至BBB级。

Braddock Hickman,Thomas Atkinson和Orina Burrell发表的研究也为20世纪70年代至80年代的垃圾债券繁荣做出了贡献。该研究表明,垃圾债券的回报高于补偿所涉及的额外风险所需的回报。Drexel Burnham利用这项研究建立了一个大型垃圾债券市场。从1979年到1989年,他们的投资从100亿美元增加到1,890亿美元。垃圾债券的平均回报率为14.5%,而违约率仅为2.2%。在主导企业德雷克塞尔被非法交易活动打倒并最终被迫破产之后,垃圾债券市场遭受了打击。

美国垃圾债券市场在2009年至2015年期间上涨了80%,其价值估计为1.3万亿美元。这是在2008年全球金融危机之后,高收益债券与次级抵押贷款危机有关。2013年美联储市场稳步增长宣布它将开始逐步减少量化宽松政策,这意味着它只会购买少量的国债,这表明经济正在好转。投资级债券的利息开始增加,投资者利用这一点来处置对这些债券的投资。由于经济状况改善和违约事件减少,投资者转向垃圾债券市场,垃圾债券市场支付更高的回报以弥补所涉及的风险。然而,到2015年9月,垃圾债券再次开始出现动荡,超过15%的垃圾债券陷入困境。由于股票市场价格不稳定导致经济不确定性,投资者重新投资投资等级债券,因此2016年继续下跌。

垃圾债券的评级如何?

根据三大评级机构中两个评级机构的信用评级,垃圾债券是指穆迪评级为“Baa”或“BBB”评级较低或标准普尔评级较低的评级。具有“C”评级的垃圾债券具有较高的违约风险,而“D”评级显示债券违约。全球大多数投资者通过共同基金和交易所交易基金购买垃圾债券。共同基金通过提供多元化债券投资组合,有助于降低投资垃圾债券的风险。非投资级债券的回报随着时间的推移而波动,具体取决于发行人和一般经济状况。

购买的理由

与其他固定收益投资相比,垃圾债券持有人通常在固定收益投资组合中享有较高的回报率。由于它们通常以10年期限发行,如果发行人的信用评级在商业周期的扩张阶段得到改善,垃圾债券就有机会做得更好。如果发行人的信用评级提高,那么债券的价值也会增加,这会导致其持有人的回报增加。债券投资者在清算期间也优先于股东,在违约情况下至少可以恢复部分投资。

出售的理由

与其他类型的债券相比,垃圾债券违约的可能性更高。如果公司违约,垃圾债券持有人有可能失去其初始投资的100%。此外,垃圾债券受到信用评级和利率变化的影响。如果公司的信用评级进一步恶化,垃圾债券的价值就会下降。当投资级债券的利率上升时,垃圾债券对投资者的吸引力下降。在经济衰退期间,垃圾债券遭受的损失最大,因为投资者会投资保守投资,如黄金,现金和被视为安全避风港的国债。

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拓展阅读

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相关问答

问:债券实际利率是什么

答:1・债券利率又称债息率,债券利率分为票面利率,市场利率和实际利率三种,通常年利率用百分数表示。其形式有单利、复利及贴现方式等多种。
2・实际利率:分母上加上了买价与票面价的差额,公式为利息/【市场价+(买价-票面价)】
3・票面利率:债券利息与债券票面价值的比率,公式为利息/票面价值。
4・市场利率:债券利息与债券市场价值的比率,公式为利息/市场价。


问:债券息票利率 和 到期收益率 是什么关系?

答:息票利率就是票面利率,这个是在发行时就约定好每年或每半年等面值(一般是100元)支付给你的利息。所以发行后就不在随意变动了(即使是浮动利率也是约定好了,变化多少,怎么变动)。
而到期收益率就是按交易现价计算出的收益率。
在价格相同的情况下,息票率越高,到期收益率越高。实际上对于信用级别差不多的债券,到期收益率都差不多。这样息票率高的价格也高,反之亦然。


问:债券收益率与市场利率的关系是什么

答:对于一个均衡市场下的债券,市场利率和到期收益率是相等的。这其中需要引入的重要概念就是债券当期的价格,通过这个价格的调节,维持了到期收益率和市场利率间的均衡。
债券价格与市场利率是呈反比。因为市场利率上升,则债券潜在购买者就要求与市场利率相一致的到期收益率,那么就需债券价格下降,即到期收益率向市场利率看齐。


问:债券中各种利率的区分

答:息票率和票面利率是一样的概念,也就是债券在发行时,发行方规定的利息率!假如某公司发行的一年期的利率为3%的债券,按票面价值100元发售,则一年后的收益是3元,这里的3%就是息票率也就是票面利率!
而市场利率是当期收益率,即债券的价格不可能保持原发行价不变,可能高可能低,而债券的实际到期收益始终是3元(用上面的例子)这里不计算买卖债券的差价收益。只看到期时能从发行方那里得到多少,如果债券价格不变还是100 的话,那么利率还是3÷100=3%,而如果在刚刚过半年就以120在市场上卖掉的话那么市场利率就变成3÷120=2.5%,市场利率即根据债券的供求变化而变化的利率!
到期收益率:当债券发行价格和票面价值一样时那么到期收益率就是当债券到期时取得的所有收益折合成现值的贴现率,这个贴现率和息票率是一样的。但是有时债券会溢价出售或是折价出售,这样再用息票率来计算你所得到的收益就不准确了,溢价时,在一开始购买债券时就会花掉多于100元钱,这样收益率一定不是3%,一定小于这个利率。而计算出的这个实际的收益率就是到期收益率!