[导读]:本文(《信用风险爆发 债券基金该怎么投?》)由来自兰州的合作伙伴投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券基金风险,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,信用风险,债券基金,基金,债券市场,投资,流动性等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

2018年1季度,债券基金表现优异,晨星纯债开放式基金平均收益率高达1.54%(数据来源:晨星,2018.1.1-2018.3.31),相当于年化收益率6.2%。但进入3月份以后,债券市场违约事件陡增,截至5月14日,年内已经有17只债券发生违约,合计违约规模145.7亿元,给债券投资者造成了恐慌。

表1:2018年债券违约事件一览

数据来源:中信建投证券,2018.1.1-2018.5.14

数据来源:中信建投证券,2018.1.1-2018.5.14

一边是火焰、一边是海水,2018的债券市场到底能不能投,又该怎么投?今天我们特别请到了 汇丰晋信2016生命周期基金 基金经理 蔡若林,由他为投资者细数信用债风险爆发的来龙去脉,看看他对债券投资有什么最新的建议。

汇丰晋信2016生命周期基金

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基金经理 蔡若林

Q:为何今年信用债风险会爆发?

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其实2018年以来的信用债风险爆发只是2016年债券违约大潮的一个延续。

我们可以看到,根据Wind统计,2016年全年共有79只债券违约,违约总规模达到了403亿元。其中占比比较高的行业主要是建材、钢铁、煤炭、机械设备等强周期和产能过剩行业,这也是中国经济在结构调整和下行触底过程中的一个正常现象。

时间到了2017年,随着供给侧改革的推进,我们看到许多大宗商品的价格经历了一个比较大幅度的上涨,上述这些强周期行业的盈利都有了比较大的回升。

在A股市场,我们看到的现象是2017年周期股表现很好。而在债市,对应的就是2017年周期行业违约大幅减少。

但相信大家也注意到了一个现象,尽管大宗商品价格上涨导致2017年PPI高企,但CPI始终保持在了较低的位置。究其原因,在于国内经济仍未全面复苏,下游需求有限,导致中下游行业无法通过涨价来转移原材料价格上涨的成本,使得PPI向CPI传导不畅。这也意味着,2017年周期行业盈利的复苏,是以挤压中下游行业利润空间为代价的,这就为2018年的债券违约埋下了隐患。我们看到2018年以来违约的多是中游行业,就是中游行业利润遭挤压的一个结果。

与此同时,2017年市场还经历了加强金融监管以及去杠杆的过程,使得整个货币政策转向了中性偏紧,市场利率出现了显著的提升。

10年期国债收益率从2016年中的不到2.7%,一直上涨到了2018年1月的超过4%。这导致发债企业融资环境的恶化和融资成本的提高,从另一个方向挤压了企业的融资和偿债能力。而且我们还可以看到,2018年违约的企业中,绝大多数都是民营企业,这也是各类企业中融资能力相对较弱的一个群体。

所以总结来说,原材料价格上涨挤压盈利空间,再叠加金融去杠杆导致的融资能力下降,是造成本轮信用风险爆发的重要原因。

另外从内因来看,今年违约的这部分企业在之前的定期财务报告中已经或多或少显示出了一些经营恶化的现象,例如被下调评级、盈利下滑和现金流减少、被审计出具强制保留意见的审计报告等,本身经营不善也是导致信用风险最终爆发的一大内在原因。

Q:那投资者应该如何规避信用风险呢?

汇丰晋信2016生命周期基金

从汇丰晋信的经验来看,我觉得可以从自上而下和自下而上两个角度去规避相关风险。

自上而下来看

自下而上来分析

就需要投资者针对具体公司本身的经营情况、盈利能力、现金流情况、偿债能力和融资能力进行详细的调研和分析。相对而言,我们可能会更偏好一些市场格局比较占优的、抗风险能力较强的行业龙头企业。

Q:除了对行业和企业的分析,您还有哪些手段帮助投资者规避风险呢?

汇丰晋信2016生命周期基金

就汇丰晋信来说,我们会对流动性有一个比较完善的梯度安排。打个比方(仅供参考,不代表真实数据),我们可能会有5%的现金随时应对赎回,然后再持有10%流动性较高的资产,使我们能够在5个交易日内提供总规模15%的流动性,接着再有15%流动性不错的资产,能够在7个交易日内提供30%的流动性等等。通过这种流动性安排,能够为投资者规避流动性风险,避免基金净值的大起大落。

另外,由于我们所投资的债券普遍评级较高,通常是AAA,使得这些债券本身就拥有很好的流动性,往往只需要提供极少的折价,就能很快在市场上变现,这也大大降低了投资者面临流动性风险的可能性。

Q:信用债风险爆发后,债券还值得投资吗,您如何看待2018年后续的债券市场?

汇丰晋信2016生命周期基金

我觉得信用风险爆发本身就意味着市场需求尚未复苏,中国经济仍处在寻底的过程中,这样的大环境是利好于债券市场的。因此我们认为当前债券市场依然是值得投资的。但经历了1季度的快速上涨之后, 2018年后续的收益率下行空间可能有限,特别是考虑了美国加息的压力之后,国内货币政策大概率会保持中性,而不会偏松,因此我们对未来债市持谨慎乐观,债券基金依然是一类比较好的配置型资产。

相关问答

问:债券型基金好不好?风险大不大?

答:先回答最后的问题:投资了基金,(就假设你定投了建信稳定增利)你就可以到基金公司网站,用身份证号码登录(密码在登录页面会有提示),可以查看持有的基金份额、市值、盈亏、交易情况等等。
建信稳定增利,持有期限超过30日(含30日)的基金份额,不收取赎回费用。两年后赎回,是不需要赎回费的,也就是不需要赎金的啦。
这个基金80%投资债券,20%投资股票,应该是很安全稳定的。算不错的吧。


问:债券型基金风险有哪些

答:  根据中国证监会对基金类别的分类标准,80%以上的基金资产投资于债券的成为债券型基金。债券基金是基金中的一大分支。与股票基金相比,债券基金的投资风险通常较小,但资本增值能力和投资投资回报率业比股票基金低。
债券基金除了具有分散投资、专业管理、收益共享等一般基金所共有的特征外,还具有自身
的特点。债券基金基本上属于收益型投资基金,通常会定期派息,收益比较稳定,具有风险低且收益稳定的特点,一般不会出现大起大落的情况。此外,债券基金还具有良好的安全性,大多数国家政府的债券和公司债券,都具有良好的信誉,基本上不存在违约风险。所以债券基金多适合于想获得稳定收入的投资者。国际市场上,债券基金是保险公司、养老基金等重要的投资工具。
根据基金所投资的债券类型的不同,可对债券基金进行进一步细分,以公司债券为投资对象
的政府债券基金等。


问:债券基金主要有哪些风险

答:首先,投资者需要注意利率风险。债券的价格与市场利率变动密切相关,且成反向变动。当市场利率进入加息周期时,大部分债券价格会下降;而市场利率处于降息周期时,债券价格通常上升。其次,信用风险也是债券基金投资者需要关注的问题。


问:债券基金投资风险有哪些

答:1、利率风险
债券的价格与市场利率变动密切相关,且成反方向变动。当市场利率上升时,大部分债券的价格会下降;当市场利率降低时,债券的价格通常会上升。通常,债券的到期日越长,债券价格受市场利率的影响越大。与此类似,债券基金的价值会受到市场利率变动的影响。债券基金的平均到期日越长,债券基金的利率风险越高。
2、信用风险
信用风险是指债券发行人没有能力按时支付利息、到期归还本金的风险。如果债券发行人不能按时支付利息或偿还本金,该债券就面临很高的信用风险。投资者为弥补低等级信用债券可能面临的较高信用风险,往往会要求较高的收益补偿。一些债券评价机构会对债券的信用进行评级。如果某债券的信用等级下降,将会导致该债券的价格下跌,持有该债券的基金的资产净值也会随之下降。
3、提前赎回风险
当市场利率下降时,债券发行人能够以更低的利率融资,因此可以提前偿还高息债券。持有附有提前赎回权债券的基金将不仅不能获得高息收益,而且还会面临再投资风险。
4、通货膨胀风险
通货膨胀会吞噬固定收益所形成的购买力,因此债券基金的投资者不能忽视这种风险,必须适当地购买一些股票基金。