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资本市场研究团队

胡可嘉/肖寒

宏观经济

国内宏观:商务部解读《关于中美经贸摩擦的事实与中方立场》白皮书:当前全球经济刚走出国际金融危机的阴影,回升态势并不稳固;美方采取一系列单边贸易保护措施,破坏国际经济秩序,冲击全球价值链和国际分工体系,干扰市场预期,成为全球经济复苏最大不确定因素和风险。

央行、财政部:为促进全国银行间债券市场对外开放,规范境外机构债券发行,保护债券市场投资者合法权益,中国人民银行、财政部联合发布《全国银行间债券市场境外机构债券发行管理暂行办法》,现予公布,自公布之日起实施。

 海外宏观:美国贸易代表和日本经济大臣将举行第二轮贸易谈判。此次谈判后,特朗普将与日本首相安倍晋三于周三在联合国大会会议期间举行首脑会晤。日本希望美国停止对日本汽车加征进口关税,并回绝美国对自由贸易协定的要求。日本正在考虑降低美国农产品的关税,以换取美国不对日本汽车加征关税。

美国指数编制公司(MSCI)将在9月28日盘后对其GICS分类进行重大调整。本次调整中腾讯、阿里巴巴和百度等中国最大的科技公司将从MSCI中国指数中的IT行业分类中移出。此次调整后,IT行业占MSCI中国指数的权重将从37%大幅下降至3%;同时通信服务将成为权重最大的行业,将达到为27%。

货币市场

货币市场

央行公开市场操作: 中国央行今日开展1笔公开市场操作,投放1,500亿元逆回购。考虑到季末财政支出、金融机构退缴法定存款准备金可部分对冲央行逆回购到期、政府债券发行缴款等因素的影响,为维护银行体系流动性合理充裕,2018年9月25日人民银行以利率招标方式开展了600亿元逆回购操作。今日有1,500亿元逆回购到期,净回笼900亿元。本周央行公开市场将有2900亿元逆回购到期,其中周二至周五分别到期1500亿、400亿、600亿和400亿。9月季末,是传统的财政支出大月。如果财政支出力度较大,将可对冲前述多种因素对季末流动性的影响,否则保持流动性稳定仍需寄望央行适时给予适量流动性支持 (详情见表2)。

资金价格:银行间与交易所资金价格全面上行。

      资金价格:银行间与交易所资金价格全面上行。具体来看,银行间DR001今日上行0.56BP,DR007今日上行3.60BP。R001今日上行1.14BP。DR001成交量增加1240.85亿元。交易所资金价格全面上行,GC001上行50.00BP,GC007上行72.41BP。今日,市场资金面略显缩紧,但央行依然旨在维护银行间流动性合理充裕,预计资金面还是以宽松为主,不会有太大波动,明日市场还是集中于对7d,14d跨季资金的需求 (详情见表3)。

利率债

利率债

一级市场:今日未发行利率债 (详情见表4)。

(详情见表4)。

      同业存单一级市场:同业存单发行量涨跌互现,其中AAA级3M期同业存单减少224.8亿元,6M期增加60.3亿元,1Y期增加94.4亿元。AA+级3M期同业存单减少12.2亿元,9M期增加3.8亿元。AA级3M期同业存单减少4.4亿元,6M期减少21.0亿元,1Y期减少7.7亿元(详请见表5)。

今日各银行同业存单收益率涨跌互现。

今日各银行同业存单收益率涨跌互现。

      今日各银行同业存单收益率涨跌互现。国有银行同业存单收益率6M期下行1.58BP,1Y期下行5.13BP, 2Y期下行4.80BP。股份制银行6M期上行0.42BP,1Y期下行2.80BP, 2Y期下行2.80BP。农商行6M期上行0.41BP,1Y期上行0.87BP, 2Y期上行1.20BP。上周(9月17日-9月21日),同业存单发行总额为5529亿元,环比增5.81%;到期偿还额为3470.10亿元,环比减36.63%;净融资额为2058.90亿元。此外,本周将有2553.30亿元同业存单到期,环比减26.42% (详情见表7)。

信用债

信用债

信用债发行:今日一级市场共新发行3只短融,19只中票,规模共计224.8亿。今日短融共发行33.5亿元,其中发行最多的是N18晋能CP001,发行规模为20.0亿元,中票共发行66.5亿元,其中发行最多的是18云能投 MTN001(3年期),发行规模为15.0亿元,处于综合行业 (详请见表8)。

收益率:今日短期各等级信用债收益率涨跌互现。

收益率:今日短期各等级信用债收益率涨跌互现。具体来看,超AAA级1Y期上行8.0BP,3Y期上行1.0BP,5Y期下行2.0BP,AAA级涨跌互现,1Y期下行12.25BP,3Y期上行15.0BP,5Y期下行10.75BP。AA+级5Y期绝对收益率上行3.5BP,AA级5Y期下行63.5BP,AA-级信用利差3Y期上行97.0BP,5Y期下行210.0BP(详请见表8)。

信用利差:今日各券种信用利差涨跌互现。超AAA级1Y期上行7.0BP,3Y期上行3.0BP,5Y期上行3.0BP,AAA级涨跌互现,1Y期下行26.0BP,3Y期上行19.0BP,5Y期下行4.0BP。AA+级1Y期信用利差上行89.0BP,AA级5Y期下行62.0BP,AA-级信用利差3Y期上行40.0BP,5Y期下行209.0BP (详请见表9)。

成交量:信用债二级市场成交量涨跌互现。

成交量:信用债二级市场成交量涨跌互现。今日短融成交250.76亿元,减少30.12亿元。中票成交258.36亿元,减少18.87亿元。企业债成交量增加2.57亿元,公司债成交量增加1.34亿元,私募债成交量增加9.38亿元,PPN成交量增加22.49亿元。整体成交情况为676.41亿元,减少13.21亿元(详请见表10)。

估值情况:估值涨跌互现。

估值情况:估值涨跌互现。根据交易商协会非金融企业债务融资工具定价估值,企业发债成本涨跌互现。其中1Y期债券发行成本变动在-5.0-.10BP,3Y期债券发行成本变动在-4.0-3.0BP,5Y期债券发行成本变动在-3.0-4.0BP,10Y期债券发行成本下行0.0-3.0BP(详请见表11)。

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信用债偏离度:今日高估值成交债券共7只,主要分布在建筑装饰、电子、机械设备、房地产综合等行业。今日高估值偏离较大的前五位是:16云南公投MTN001以6.50%成交,高于估值76.99bp;17欣旺01以5.70%成交,高于估值48.12bp;17徐工Y1以4.90%成交,高于估值16.46bp;15中粮01以4.53%成交,高于估值11.88bp;PR曲经开以7.50%成交,高于估值11.44bp(详情见表12)。

今日低估值成交债券共10只,主要分布在非银金融、房地产、建筑装饰、综合等行业。今日低估值偏离较大的前五位是:16光控03以3.90%成交,低于估值76.87bp;18绿城01以4.94%成交,低于估值57.36bp;17南水03以4.29%成交,低于估值49.48bp;17川投01以4.07%成交,低于估值43.03bp;17京资01以4.10%成交,低于估值35.56bp(详情见表12)。

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活跃交易券种:工业债、公用事业债和房地产债成交活跃,中短久期债券交易量为主,债券收益率仍然偏高。9月25日,短融活跃交易券种均为较短久期。中票活跃交易券种成交行业集中在工业上,债券收益率较高。企业债以工业债为主,成交收益率依然偏高。公司债多以工业行业为主,PPN今日成交集中于工业债和能源债,收益率较高(详请见表13)。

相关债券:14利源债。

  • 相关债券:14利源债。利源精制公告称,截至9月25日,公司尚未将“14利源债”2018年5180.042万元利息划入中国结算深圳分公司指定账户,目前资金周转困难,不能按期支付“14利源债”利息,构成实质违约

  • 相关债券:17众品SCP002。上清所公告称,9月25日是河南众品食品有限公司2017年度第二期超短期融资券(简称:17众品SCP002)的付息兑付日。截至今日日终,公司仍未足额收到河南众品食品有限公司支付的付息兑付资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息兑付工作。

  • 相关债券:17新光控股CP001。上清所公司称,9月25日是新光控股集团“17新光控股CP001”的付息兑付日。截至今日日终,公司收到部分本金及全额利息资金。公司已按发行人指定的方式于今日代理完成了本期债券部分本金及全额利息的支付工作。

  • 相关债券:16中弘01、16弘债03、16弘债01。截至本公告日,公司及下属控股子公司累计逾期债务本息合计金额为51.78亿元,全部为各类借款。

  • 相关债券:18沪临港MTN001、18沪临港MTN002。上海临港经济发展(集团)有限公司下属子公司拟实施重大资产重组。。

  • 相关债券:17成都高新MTN001、18成都高新MTN001。成都高新投资集团有限公司子公司倍特期货有限公司被证监局责令改正。

  • 相关债券:15泛海MTN001、17泛海MTN001。泛海控股公告称,公司及控股子公司对外担保余额854.69亿元,占2017年末净资产425.86%,目前公司未发生逾期担保、涉及诉讼的担保或因担保被判决败诉而应承担损失的情况。

  • 相关债券:18国电集MTN005。国电集团公告称,反垄断局对国家能源投资集团与国电集团合并不予禁止,约定合并交割条件已全部满足。

  • 相关债券:10武高债/10武汉高科债。武汉高科国有控股集团公告称,上半年累计新增借款25.28亿元,占上年末净资产的比例为22.11%。

评级调整

      联合评级:下调利源精制主体及“14利源债”评级至C;联合评级:下调于新光控股集团主体及“15新光01”和“15新光02”信用等级;东方金诚:下调河南众品食品主体及“17众品MTN001”评级至AA;鹏元:下调万正集团主体及“13万正债”评级下调至B+(详情见表14)。

衍生品

衍生品

各种类国债期货小幅收高,连续两日上涨。 5Y期TF1809上行3.5BP,5Y期TF1812下行0.0BP,5Y期TF1903上行17.0BP;10Y期T1809上行6.5BP,T1812上行4.5BP,T1903上行10.5BP;2年期TS1812下行0.50BP,TS1903下行0.50BP,TS1906下行10.50BP。国债期货小幅收高,连续两日上涨,10年期债主力T1812涨0.07%,5年期债主力TF1812涨0.04%。受跨季与国庆节影响,国债期货小幅收高,但只是短暂的技术性修复,长期上涨势头有限(详情见表15)。

利率互换市场小幅收涨。

      利率互换市场小幅收涨。今日,IRS市场REPO涨跌互现,6M期REPO上行0.02BP,1Y期REPO下行0.01BP,5Y期REPO下行0.02BP。SHIBOR_3M涨跌互现,其中6M期上行0.02BP,9M期上行0.02BP,5Y期上行0.02BP,10Y期上行0.04BP (详情见表16)。

外汇及大宗商品

外汇方面:在岸人民币兑美元尾盘持续走低,16:30收盘报6.8770,创8月24日以来新低,较上一交易日跌380点,为两个月来最大跌幅。人民币兑美元中间价调贬83个基点,报6.8440。美元指数纽约尾盘跌0.11%,报94.1490,结束两日连涨走势。美联储决议前谨慎情绪蔓延。欧元兑美元涨0.17%,报1.1767;美元兑日元涨0.17%,报112.97;英镑兑美元涨0.5%,报1.3184;美元兑离岸人民币纽约尾盘持平于6.8687 (详情见表17)。

      商品方面:国内期市收盘涨跌互现。豆粕、沪铜、原油主力合同小幅上涨,螺纹钢、焦炭、铁矿石、ICE布油等主力合同均下跌,其中,螺纹钢1901跌幅最大,为-1.11%;原油1812涨幅最大,为3.22%。受国际油价大幅上升影响,国内原油也迎来一波上升的势头;作为受贸易战影响最大的品种,豆粕今日继续大幅上行 (详情见表18)。

法 律 声 明

本报告仅供中信信托有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

市场有风险,投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考,不构成投资建议,也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下,中信信托及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易,还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。

拓展阅读

XX证券营业部考核方案:https://wenku.baidu.com/view/33164ec9f78a6529657d53aa.html

国债一般什么时候发行?:https://zhidao.baidu.com/question/519351425068468885.html

2019年国债值得投资吗?今年的国债或比往年更抢手:https://baijiahao.baidu.com/s?id=1621542333373986429&wfr=spider&for=pc

相关问答

问:企业发行债券需要具备哪些条件

答:发行公司债券的目的是为筹集生产经营资金,同时要维护投资者的利益,使发行债券的公司能够有到期偿还本息的能力,因而发行公司债券,必须符合下列条件:
1.股份有限公司的净资产额不低于人民币三千万元,有限责任公司的净资产额不低于人民币六千万元。
2.累计债券总额不超过公司净资产额的百分之四十。
3.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息。
4.筹集的资金投向符合国家产业政策。
5.债券的利率不得超过国务院限定的利率水平。
6.国务院规定的其他条件。
对于发行公司债券筹集的资金,必须用于批准发行时所确定的用途,不得用于弥补亏损和非生产性支出。这是发行公司债券的一项重要条件,目的在于正确、有效地使用筹集到的资金,保持和增强公司的偿债能力,有利于保护债权人的利益。
发行公司债券后,能保持发债条件并获得投资者信任的,可以再次发行公司债券,这对公司的筹集资金是有益的。如果发行公司债券的公司未能取得投资者的信任,并有不利于债权人行为的,则其再次发行公司债券要受到限制。因此,凡有下列情形之一的,不得再次发行公司债券:
1.前一次发行的公司债券尚未募足的。
2.对已发行的公司债券或者其债务有违约或者延迟支付本息的事实,且仍处于继续状态的。


问:发行债券需要通过券商吗

答:发行债券不需要通过券商:按现行法律规定,债券发行人必须选择与与证券;承销机构正式签订承销合同;与承销商谈判确定发行债券的总额、发行方式、达成发行条件的协议、确定承销方式;发行人是不可以直接向社会公开募集债券的。


问:发行可交换债券的优缺点有哪些

答:可交换债券优点:1、与可转债相比,可交换债券融资方式还有风险分散的优点。2、与发行普通公司债券相比,由于可交换债券含有股票期权,预计的还本压力较普通债券减少,且在债券到期时一般不影响公司的现金流状况,因此可以降低发行公司的财务风险。
可交换债券缺点:1、可交换债券的发行,可能会导致转股标的股票发行人的股东性质发生变化,从而影响公司的经营。2、可交换债券由于较可转债更为复杂,因此发行方案的设计也更为复杂,要求投资人具有更为专业的投资及分析技能。
可交换债券优势:可交换债券可以为发行人获取低利成本融资的机会。由于债券还赋予了持有人标的股票的看涨期权,因此发行利率通常低于其他信用评级相当的固定收益品种。