[导读]:本文(《大师兄债市取经之债券投资风险篇(第二期)》)由来自江西的用户投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券风险溢价,收集整理了众多资料而成。主要记述了投资,债券,债券投资,风险溢价,投资风险,债券票面利率,溢价债券,债券市场等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

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上一期大师兄给大家讲解了利率风险和提前赎回与偿付风险,今天大师兄为大家介绍债券投资需要面临的另外两个风险,再投资风险与信用风险。

再投资风险(Reinvestment Risk)

再投资风险就是指投资者获得提前偿付或赎回的本金和利息可用于再投资,却不得已在更低的利率环境下进行投资的风险。之前大师兄和大家解释过为什么当出现提前偿付或者赎回的时候,一般情况下投资者都会面临再投资的风险。因为发行人赎回债券的普遍原因是在更低的融资环境下能降低利息支出。

例如投资者购买了票息率5%、收益率6%、3年期、半年付息频率的债券,发行人需要每半年向投资者支付2.5元的利息。如果想消除再投风险,投资者必须把2.5元以不低于6%的收益率继续进行投资。如果市场利率下行,投资者无法以6%的收益率进行投资,那么再投资风险就出现了。但从发行人的角度,市场利率的下行可以带来更加便宜的融资环境。

在债券的实际投资过程中,还有一种债券就是分期偿还债券,再投资风险更大,因为这种债券除了定期支付的利息还有部分的本金。这些偿付信息可以在债券的特殊条款里找到,比如某债券的提前偿还条款:“本期债券设立提前偿还条款,于本期债券存续期第三、四、五、六、七年末分别按照债券发行总额20%、20%、20%、20%、20%的比例偿还债券本金”。这句话的意思就是说在上述的年末投资者都会收到除了利息之外20元本金,这同样需要考虑把20元在不低于原收益率的情况下进行再投资。

OK,讲过再投资风险后大家肯定就不难理解为什么零息债券会吸引部分投资者。没有再投资利息,哪来的再投资风险?零息债券完美地化解了债券的再投资风险。有些同学就会问了,那就都投资零息债券就好啦。不要急,想想大师兄上一期讲的什么,讲的利率风险对不对?对于期限相同的债券,票面利率越低对市场利率变动的敏感性越高。

风险不止一种,投资者要学会在不同的投资环境下,选择合适的投资标的。

信用风险(Credit Risk)

相对于其他风险,想必没有比信用风险更加令债券投资者厌恶的了。今年伴随着去杠杆去产能,银行缩表的大环境下,企业的融资环境急转直下,信用风险率(Credit Default Rate)直线上升,债券市场信用违约频发,截止到目前市场上已经有900多亿的债券发生了实质性违约,是不是很恐怖?

大师兄把债券的信用风险大概分为以下两类:违约风险和信用利差风险。

01

违约风险

债券的违约风险是指债券发行人在债券到期时无法偿还本息的风险,这意味着投资者可能会损失投资债券的本金,当然在实际投资中如发生债券违约,投资者并不会失去所有投资本金,经过资产清偿,投资者还是会回收部分投资额。我们把回收金额比上总投资金额叫做债券的违约回收率(Default Recovery Rate)。根据信用风险率和回收率两个指标,投资者在做债券投资时可以预估债券的违约损失,这对于投资组合比例设置有很大的意义,说白了如果出现单只债券违约投资者需要有能力把风险缓释或分散掉。

02

信用利差风险

我们知道债券收益率可以拆分成两个部分,一个是债券的基准收益率也就是无风险收益部分。一般情况下我们认为国债是无风险的,我们习惯将国债的收益率作为基准收益率。就像大师兄之前讲过的,并不是所有债券都有国家做背书,没有国家背书的公司债券违约风险肯定要高,所以如果想让投资者承担更高的风险就需要发行人向投资者提供一些甜头,那就是比无风险收益率更高的收益率。我们把高出无风险收益率的部分叫做债券收益率的风险溢价(Risk Premium)也就是我们所说的利差(yield spread)。因为违约风险而导致的利差称为信用利差(Credit Spread)。在国债收益率不变情况下,因单个发行人、地域或行业环境变坏导致债券信用利差走扩,我们称之为信用利差风险。债券的收益率与价格负相关嘛,收益率升高价格自然是下跌的啦。

举个栗子:比如近期某省的化学元素泄露,对当地的渔业造成了很大影响,虽然相关部门说没啥事。如果你是老百姓你会继续在这个时候买海鲜吗?如果没人买,对当地海产企业的利润是不是有负面的影响?如果是发债的企业是不是对应的偿债的能力会减弱?企业的信用违约概率上升那就需要对投资者进行风险补偿啦,债券价格下跌应该没跑了。

好了今天就先讲这两个,大家好好吸收一下,有问题给大师兄留言。

债券风险溢价视频

62 债券的溢价公式

拓展阅读

风险溢价能为负值吗:https://zhidao.baidu.com/question/434265330.html

风险溢价负数可能吗:https://zhidao.baidu.com/question/270389779.html

...()由每单位风险获得的风险溢价来计算。 A、詹森指数 B、特雷诺...:https://www.gaodun.com/q/5009nc

【风险资产溢价】:http://dict.youdao.com/w/eng/%E9%A3%8E%E9%99%A9%E8%B5%84%E4%BA%A7%E6%BA%A2%E4%BB%B7/

相关问答

问:债券收益率中考虑的利率风险溢价和通货膨胀溢价是不是重了?

答:real interest rate和inflation interest rate组成的nominal interest rate这个数值在债券发行时就确定了,它决定了每期利息的绝对数量.interest rate risk指的是市场利率变化对债券价值的影响,它是随时在变化的.


问:公司债券的风险溢价通常是逆周期变动的,为什么?

答:佣金率下降,导致交易更加活跃,增强了证券的流动性和变现性,从而减少了持有证券的风险,风险溢价应该降低。 但是这只是单因素影响,还要考虑其他的变动~~ .


问:短期利率的提高会否导致政府长期债券的风险溢价下降,进而导致长期利率下降和债券价格上扬? 求解释具体

答:这个短期利率提高并不能说明政府长期债券风险溢价就会下降,虽然政府债券理论上的违约风险很少,可以忽略,但只要通过观察债券收益率曲线(债券收益率曲线是利用市场上不同期限结构的债券品种的收益率粗略估计形成的一个具连续性的曲线走势)面对短期利率提高的不利变化就可以发现一个问题,当短期利率提高时,债券收益率曲线会有相应的变化,曲线短端会变陡峭,长端没有明显变化,最主要原因是长期债券利率对于短期利率变化比较弱,很多时候债券投资者面临短期利率提高时会通过拉长所持有债券组合的债券久期规避债券价格较大下跌,这是利用了债券收益率曲线对短期利率变化不同,这只是减少投资债券损失的方法,最主要原因是短期利率的不利变化对于各期限利率变化呈度不一样,但是具有较强的同向性,这个同向性源于短期利率的提高会对市场整体资金成本都会上升所造成的。


问:纯债券的债务成本为什么受风险溢价、计息期影响?

答:从资本成本构成的影响要素,从构成上理解的,即包括无风险部分和风险部分,所以受到风险溢价的影响。
计息期会影响现金流,在用到期收益率法计算债券的资本时,实际也就是内含报酬率,用内插法计算时,会通过影响现金流而影响债券的资本成本。


问:为什么公司债券的风险升水通常是反周期性的

答:风险升水不等同于发行价格的上升和下降
所以用利率的政策调节的升降来解释还是比较偏颇的= =LS勿怪
风险升水就是风险溢价,也就是说 人们愿意为了一定量的风险付出多于无风险利率以上的更多的报酬。
在经济繁荣期,人们认为公司的经营比较稳定,公司债券的违约情况比较少,所以债券的风险溢价比较小。反映在折算中,就是说折现率会比无风险利率略高。
在衰退期,公司债券的风险会提高,公司破产违约等概率上升。所以人们要求更高的收益率。反映在折算中,就是折现率会比无风险利率高多一些。