[导读]:本文(《21天债券探索营(3)——债券风险分析Part2》)由来自浏阳的读者投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券风险分析,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,流动性风险,风险资产,投资,杠杆,流动性等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

【课程实录】

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在第一节课的时候,大家都熟悉了债券的评级。债券评级反应的是市场上对于该发行主体的信任度,对应的就是发生违约的预期概率,那么自然规模更大、实力更强的发行主体应该享受到更高级别的评级,同时也意味着他赖帐的可能性更小。在一个经济体当中,政府债一般是信用评级最高的,在中国就是国债,理论上国债由国家信用支撑,绝对不会出现违约。但有的小机构、小企业,他们作为发行主体进行发债的话,就完全有可能出现违约的情况,那么我们就只能下调他们的评级。不同信用等级的机构在一起发债的时候,市场当然没有理由给他们同样的定价,所以就出现了信用利差,信用度更高的机构可以以更低的利率进行融资发债,反之亦然,这样就形成了如图中所示的情况,在同一时期,不同评级机构的债券存在一定的收益率差异。而这种差异不是一层不变的,在经济向好的时候,大家觉得企业都会经营得很好,那么信用利差会收窄,而经济差的时候,信用利差就会拉大。

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我们来看看今年以来的一些信用事件,包括最近发生的中铁物资在内,已经有多家评级在AA甚至AA+的发行主体出现了问题,这样对债券投资的信心是一个比较大的负面影响,近期的债券产品下跌主要也是来自于这种市场情绪恐慌的连锁反应。

债券风险分析,21天债券探索营(3)——债券风险分析Part2

那么大家都知道信用风险的危害了,我们来看看这样的风险如何避免。第一当然是购买信用评级更高的债券,虽然在一定程度上信用评级会牺牲一定的收益,但在经济预期不好的情况下,宁愿选择将安全放在第一位。第二是让投资机构建立完善的信用研究体系和团队,这是所有机构的目标,但意味着人员和资源的投入,所以这种说法很大程度上只能是镜花水月。第三是密切跟进宏观形势、和近期的政策环境,宏观形势不用多说,这里的政策环境并不是货币政策、财政政策,而是指近期如果发生违约事件,是按照什么样的方法处理的,举例来说之前的债券都是“刚性兑付”,发行主体不行了一般也会由银行、政府、大股东给解决,但如果近期频繁打破刚性兑付,就应该知道是大环境变了,那么就要小心自己会不会有踩雷的风险。

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第三大风险,叫做流动性风险,这个定义是百度来的,但我觉得总结得很好——以合理价格变现的能力,任何资产要变现都不难,关键是看变现的成本,房子作为流动性差的典型代表,如果你打个五折去卖试试看,说不定当天就能签约,所以我们强调的是以合理价格变现。其实纵观中国经济发展的历程,可以发现流动性问题是经常发生的,季末、年末等时点,往往都会是银行等金融机构的大考,也是在争取流动性。但真正发生流动性枯竭的情况是不多见的,我印象中,13年6月是一次,去年股债算一次。那么我们来看看流动性风险是如何影响债券的,其实道理也很简单,就是在出现流动性危机时,所有的机构都在为了争取流动性而变卖手中资产,当无人接盘时,资产就不能再以合理价格变现了,而出现被迫杀跌的局面。

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我们来看看流动性风险对于债券资产的冲击有多严重。我随便挑选了一只纯债基金(注意,是纯债基金),在13年发生流动性风险时,这只纯债基金分别在8月和10月出现了显著的下跌,其中8月下跌1.2%,10月下跌0.9%,任何一个月的收益如果做一个年化处理都是在年化亏损10%以上,作为纯债基金来说,投资者显然不能接受这样的波动。好在10月见底之后债券强势反弹走出了为其2年半的大牛市。

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流动性风险不常见,一旦出现还是很厉害,所以我们还是需要防微杜渐的。我总结了三个可能规避流动性风险的方法,但可能这些方法的主动权不在我们手里,要看基金经理如何把关了,不过还是可以来了解一下。第一控制持仓的杠杆水平,这个其实好理解,流动性风险发生后是需要出售资产换回流动性的,如果杠杆还放得很高,那需要变卖的资产就更多,显然难度就会更大,给整个资产组合带来更大影响。第二,保证持仓中的资产具备更高的流动性,比如协议存款、短融、一年以内的国债、央票等品种,这种高流动性的资产持有较多,能确保在流动性风险来临时,可以从容地在市场上换取流动性。第三是直接封闭产品,拒绝任何形式的退出,这样减少了杀跌效应的负面影响,定开债就是这种模式。

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所以,讲完三大风险之后,我们也可以一起来回顾一下2011年、2013年的债券市场为何会下跌,其实只要大致了解了当年的经济基本面和一些风险诱因,我们就能推断出当时为何债券会出现大幅调整了。

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风险对于投资者来说往往是不愿意看到了,但风险是否如此不堪呢,其实风险收益永远都是硬币的两面,谁也少不了,我们来看看当你的资产面临了较大风险的时候,是不是也意味着可能会有更高的收益。我们先来看看债券基金要想获得更高的投资收益,通常有什么样的方法,其实总结下来无非是“加杠杆、拉长久期、信用评级下沉”,另外还可以加上一个“二级市场操作”,但这一条比较考验个人水平,属于技术流,我们这里先不做讨论。加杠杆实际上对应的就是流动性风险,其中的逻辑杠杆有提到;长久期意味着高利率风险,但判断对市场的话则意味着高收益;信用评级下沉是过去诸多基金经理的做法,效果显著,但当今时日下显然不敢再通过这种方式博取高收益。

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好的,今天讲了这么多债券的风险,最后想告诉大家的是,对债券投资还是要有信心的,债券资产非常适合作为长期配置的工具,让财富保值增值,我们来看看债券指数的走势,基本上是持续向上,中间虽然可能有调整,但基本上一段时间后又会创出新高。国家大力发展直接融资市场,相信一定会营造一个稳定、安全的债券市场形象。我们在做债券投资或者债券基金投资时,只要充分认识到各类风险以及其背后的投资逻辑,就可以在这个理性的市场上获取稳定的收益。债券——您的资产组合中应该始终存在的一份子。

债券风险分析视频

特许另类投资分析 资本市场与全球经济MBA课程 债券市场和信用风险 第一部分(共三部分)

相关问答

问:对比分析国债、企业债券、金融债券的风险和收益情况

答:按风险/收益排序依次应该是:国债、金融债券、企业债券。
国债属于无风险产品,在上述三种债券中风险和收益都最低;金融机构一般均有国家或政府背景,其信用风险要低于普通企业,所以名列第二位;企业债券是上述三种债券中风险最高的,但同时收益也会最高。


问:为什么说利率风险是债券投资的主要风险

答:利率风险,是指由于市场利率变动对债券投资收益影响的可能性。利率风险是债券投资中的最重要的风险,可分为价格风险和再投资风险两部分。
(1)价格风险。一般来说,市场利率与债券价格呈反向变化:当市场利率上升时,债券价格下跌;当市场利率下跌时,债券价格上升。在各种证券中,债券受利率的影响最大,因为发行协议规定了债券的票面利息,而且是预先知道的。市场利率变动对债券价格变动的影响有两个特点:一是债券期限越长,价格变动幅度越大;二是债券的息票利率越低,价格波动幅度越大。
(2)再投资风险。这种风险主要产生于附息式债券,因为附息式债券的本金到期才能归还,利息则是按一定时期支付。该种债券的到期收益中包括了利息的再投资风险,如果投资者定期获得利息后不再进行投资,或者再投资的收益率低于预期收益率,那么,投资者最终所能获得的债券实际收益率必将小于预期。因此,若在债券持有期内市场利率下降,使得所获债息无法按预期的利率进行投资,这就会给投资者造成再投资风险。


问:债券投资有什么风险

答:到期兑付不了,就是这个风险。要看债券的发行方是谁,如果是政府,中央政府就相当没有问题,地方政府应该也没有问题。如果是企业,就说不一定了。要看企业的负债率啊,利润率啊一些财务指标好不好。最后看他有没有抵押物,质押物,担保方。


问:债券是什么?为什么债券风险比较小?

答:  债券是一种金融契约,是政府、金融机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时,向投资者发行,同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。债券的本质是债的证明书,具有法律效力。债券购买者或投资者与发行者之间是一种债权债务关系,债券发行人即债务人,投资者(债券购买者)即债权人。
  债券是一种有价证券。由于债券的利息通常是事先确定的,所以债券是固定利息证券(定息证券)的一种。在金融市场发达的国家和地区,债券可以上市流通。在中国,比较典型的政府债券是国库券。人们对债券不恰当的投机行为,例如无货沽空,可导致金融市场的动荡。
  债券基金有以下特点:①低风险,低收益。由于债券收益稳定、风险也较小,相对于股票基金,债券基金风险低但回报率也不高。②费用较低。由于债券投资管理不如股票投资管理复杂,因此债券基金的管理费也相对较低,③收益稳定,投资于债券定期都有利息回报,到期还承诺还本付息,因此债券基金的收益较为稳定。 ④注重当期收益。债券基金主要追求当期较为固定的收入。相对于股票基金而言缺乏增值的潜力,较适合于不愿过多冒险,谋求当期稳定收益的投资者。