[导读]:本文(《债券与股票投资的不同之处:秦琼大战关云长》)由来自即墨的用户投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:发行债券和股票的区别,收集整理了众多资料而成。主要记述了股票,债券,投资,违约概率,债券票面利率,债券投资,证券,票面利率等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

债券与股票投资的不同之处:秦琼大战关云长

股票与债券是金融民工所投资的最广泛的两大品种,也是市场交易品种最多、盈利模式最多、可参与程度最深的两大品种。笔者有幸参与过二者的投研与交易,在集合市场同业的意见和自身经验教训的基础上,整理出二者的众多不同点,详见下文。

股票

债券

分析研究对象

主要是A股上市公司

民企、国企、城投;上市(A、H、N)、非上市公司;上市公司及集团公司、关联公司

研究公司大概率的增长潜力,选择企业基于成长性(业绩弹性)和可能性

信用风险研究(判断违约概率),尾部风险--小概率大损失;选择企业基于稳健性,即安全性(偿付能力)和确定性

股票研究更注重公司盈利潜力:快速扩张、市场份额迅速提高、杠杆收购的标的

债券研究更注重公司的经营安全性:经营稳健、自由现金流充沛、扩张但非激进

股票看利润、看预期

债券看现金流,账面利润不等于偿还能力。账面利润解决不了企业持续稳定经营对中长期贷款的依赖问题

债权人关注的视角一定是债权的安全性,关注企业债务负担的轻重,关注资产的质量,关注贷款能不能得到偿还

研究员数量

众多,细分至每个行业,甚至每个行业有3-5名分析员

少部分有2-4个内评,大部分更少,覆盖全部行业

自上而下配置思路

宏观---行业-龙头(或第二、业绩弹性大的)

宏观---行业—公司内外评排序---摒弃后30%或50%的公司,或选经过风控性价比高的

做多做空逻辑

股票---做多,是“证实”,优点和缺点都要考量,权衡之下才能给出“买入”的评级

债券---做空,是“证伪”,俗称“找茬”,只要找到企业的财务、经营造假证据,“硬伤”一经发现,即一票否决

投资交易

股票投资长期赚钱来自企业的价值成长,中短期是赚预期差的钱,交易属性强,本质是投资者之间的博弈;投资重于研究,风控靠投资策略应对,事后重于事前。

股票是进攻型品种,风险收益比高,研究强调局部信息的深度研究,容错空间相对较大,投研强调个性化。

债券投资赚钱主要靠票息,交易属性弱,本质是投资者和发行人的博弈;研究重于投资,风控靠入库前信用研究,事前重于事后。

债券是防守型品种,风险收益比倒挂,研究强调全面信息的广度研究,容错空间相对较小,投研强调一致性。

控股权转让

股票涨停

债券违约(中科云网)

债券违约

股权人让渡权益(如资本公积金转增后转让给接盘方);但可以通过股票增值回本

债券人资产大幅减值;破产重组首先是债务重组,是债务减记

股票涨停

债券价格大幅下挫

故事

股票喜欢讲故事的

债券不喜欢故事

财务科目重点、财务造假

股票喜欢财务激进的

债券不喜欢财务激进的

股票喜欢看利润指标

债券喜欢看现金流指标

股票喜欢并购,喜欢商誉等有想象力的东西

商誉、关联交易等债券是不能容忍的

结果是退市----借壳上市

发行人债券违约,无力偿还债务

负面新闻

一是反应迅速;二是在消化吸收后可能很快就涨回来了

一是反应缓慢,没法通过成交来反馈;二是再也回不到从前了

股票喜欢某某系

债券不喜欢系、派别,尤其是民营系,容易一荣俱荣一损俱损

股票喜欢借壳、讲故事的公司

借壳的公司一般质量较差,尤其是与IPO相比,肯定存在某方面的问题,如中安消

股票本质上是壳资源的永续价值体现,与公司的永续经营反而弱化;另一方面是二级市场接力游戏,更多是博傻,赚下一个傻子的钱

债券看中的是公司的存续经营,盈利模式是投资者赚发行人的利息,与发行人的经营密切相关,如果发行人经营恶化,则投资者很难找到下一个傻子接盘

风险收益

风险收益对等:股票是可以做到30%的上涨空间对应10%的止损线,做到3:1的收益风险比

风险收益不对等:债券基本是6%的预期收益率(票面利率)VS出风险后大幅折价乃至无法卖出的巨额亏损,收益风险比可能是6%:10-50%(债券买方信用研究创造的单位收益远远低于买方股票研究员,但承担的损失却是巨大的)

风控意识

为了5%的失败可能性而赌95%的成功可能性

为了5%的失败、违约可能性而放弃95%的成功可能性

期限

股票无到期日,永续经营

债券有到期日的,到期要还本付息

盈利核心模式

1、巨额盈利靠个股,牛股立足,单票制胜

债券是从众的,随大流的,没有牛债,没有暴富机会,如果市场整体不看好,如果卖不出去,一切盈利都是虚的

2、配置靠大类资产配置,分散配置

债券规模致胜、评级致胜、无违约风险不踩雷制胜,业绩稳定。

分散配置有时反而容易踩雷

坚持

股票的涨跌会带来回本、盈利

债券随着时间的延续,坏的会更差,带来的可能是破产,本金损失

逆向投资

可以逆向投资,做少数派,等待市场风向的转变

债券投资必须从众,不能做屈原式的“众人皆醉我独醒”,因为大多数债券投资者不认可意味着公司在直接、间接融资市场的融资渠道几乎关闭,意味着公司大概率估值会下调乃至违约

止损

流动性好,止损成本低:

如一只股票下跌了50%,那么很可能会有更多的投机者来接盘,价格越低,撬开跌停板的成本越低

流动性不好,止损成本高,动辄可能折价很多才能卖出去,甚至无法卖出,砸自己手里:如果一只债券下跌了50%,则说明几乎全市场都认为这个债券会违约,几乎无人或极少数人会来接盘

流动性、波动性

股票流动性较好,可以及时止损;客户也接受、喜好波动性,波动性带来收益的可能性,投资风险较高

债券不喜欢波动性,一旦有风吹草动,流动性下得很快,十有八九会亏损,一般都是5%-10%甚至更多的亏损,风险偏好较低

刚性兑付

无刚兑之说,本质是投资者之间的博弈,券商基本无责

刚刚打破刚兑,出现违约,主承销商、券商资管等管理人的责任相对较大

投资者结构

散户居多的市场

以机构为主

高收益策略

博重组,博借壳,喜欢小、烂、差、民营;有成熟的一二级市场参与者

垃圾债,高收益债策略,仅有部分私募、券商资管参与,且一旦被市场曝光,投资者会大量赎回

债券和股票的投资逻辑、研究思路差距较大。那么究竟二者能否起到相互促进的作用,还是会有相互牵扯的反作用?

笔者观点:更多的股票知识,对债券反而是累赘,反而是拖累了对债券的理解、扰乱了逻辑思维、分散了精力。如果按照股票投资的思路选债券,受伤会很严重,君不见某证券对环保的力推,“X雾环保”的违约使得股债分析师们再次互相嘲讽。一些在股票市场受追捧的概念股,在债券市场却非常不受投资者的认可。因此,懂得更多的股票知识,对债券不是好事。

从流动性、资金角度分析,股债会同涨同跌。从大类资产配置的角度分析,债股会跷跷板,会存在内部资金转移、重新配置的过程。从大类、从宏观上二者可以关注彼此,但个股个券上有时候还真不是同一个世界的人,尽管面对同一张财务报表、同一个主体。

而且,债券的偿付顺序一定在股票之前吗?得有一个大大的问号。以前笔者和领导出去调研的时候,讨论过这个问题,笔者认为,如果债券违约,按照偿债顺序,债券在权益持有人之前,理论上如果债券得不到100%偿付,则相当于企业资不抵债,股票持有人会的权益会归为零;领导笑了笑,说不是这样子的,too naïve,toosimple。后来的事情证明了领导还是过来人,经历过大风大浪。

当然,其中的尽职调查、行业分析是可以共用的,可以相互借鉴。尤其是IPO审核中的财务、非财务审核以及否决案例对债券违约分析、财务造假有很强的借鉴意义。

 经历了这几年的违约事件,笔者才明白,债券投资不易,与同行共勉

1、平平淡淡才是真。不要有各种故事、题材出来。债券投资不能按题材,依然是现金流为王,典型的如今年的环保行业,未来成长空间达几十万亿元,可是债券违约,倒在了黎明前。

2、固定收益不固定。跌起来我连自己都怕。

3、要有止损,尤其是信用风险。不要坚守,不要一根筋到底。

4、政策导向、政策敏感度要高。典型如“打破刚兑”真不是闹着玩,券商资管、基金子公司、私募基金以及背后的委外资金很明显要为2012年以来的“信用放松”买单了。

5、人性本恶。不经历违约,你不知道某些人有多坏;不经历违约,你不知道发行人法律意识有多淡漠,法律有多脆弱;不经历违约,你不知道企业倒闭有多脆弱。

【发行债券和股票的区别】债券与股票投资的不同之处:秦琼大战关云长

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相关问答

问:发行股票与债券的区别是什么?

答:一楼的回答有些道理,但也有些偏激,二楼的回答比较正统一些。
我补充点:发行股票的话,股票投资者就会成为你公司的所有者(股东),虽然现在股市中确实存在很多公司赚钱了不分红的情况,但这不能改变投资者是你公司的所有者的这一特点。
发行债券的话,债券购买人就是你的公司的债权人(债主)了 。债主的权利是到期收到利息和本金。发行债券公司的义务就是按期支付利息和本金了。
发行股票的话,股东是有权利对公司的管理进行投票的,假如股东持有的股份足够多的话,公司的决策就得听他的了。债权人没有对公司管理投票的权利。
还有另外一个很重要的分别就是这两者的融资成本,发行股票和债券都是需要计算成本的。发行债券的利息是成本,发行股票支付股息也是成本,还有他们的发行费等等,这个就不细说了,你想了解的话可以找找相关方面的书看看。


问:股票与债券有什么区别

答:(1) 发行主体不同:作为筹资手段,无论是国家、地方公共团体还是企业,都可以发行债券;而股票则只能是股份制企业才可以发行。
(2) 收益稳定性不同:从收益方面看,债券在购买之前,利率已定,到期就可以获得固定利息,而不用管发行债券的公司经营获利与否;股票一般在购买之前不定股息率,股息收入随股份公司的赢利情况变动而变动,赢利多就多得,赢利少就少得,无赢利不得。
(3) 保本能力不同:从本金方面看,债券到期可回收本金