[导读]:本文(《债券牛市行情与预期风险因素》)由来自奎屯的合作伙伴投稿,并经由本站(债券资讯网)结合主题:债券风险与收益率,收集整理了众多资料而成。主要记述了债券,债券收益率,国债利率,预期收益率,银行,下行风险,利率,投资,风险因素,利差等方面的信息。相信从本文您一定可以获得自己所需要的!

近期债市受多重利好因素影响持续上涨,从9月末以来,10年国债收益率从高点累计下行40bp左右,10年国开从高点累计下行60bp左右,期间出现过几次反弹,但幅度一次比一次弱,整体看下行趋势非常陡峭。

目前个人认为市场上存在两个影响比较大的一致预期:一个是国内因素,即经济由于“几碰头”,存在一定下行压力,而且信用环境短期难以改善,融资下滑,需求不足;另一个是国外因素,即美联储主席及其他官员讲话影响了市场对美联储未来加息概率的预期,为国内货币政策进一步释放了空间。这两个预期的不断发酵加速了长端债券收益率的下行。

从期限利差来看,这波下行区间中,无论国债还是国开债,期限利差都是先走阔再收窄。而最近半个多月的行情中,短端利率处于一个相对稳定的状态,长端利率则快速下行,期限利差收窄至近五年历史四分之三分位左右。

从银行间市场资金利率来看,

从银行间市场资金利率来看,

从银行间市场资金利率来看,SHIBOR-3MDR007利差逐渐走阔,而走阔原因主要是SHIBOR-3M上行,尽管央行连续三十个交易日停止逆回购操作,但DR007仍保持相对平稳的状态。受SHIBOR-3M利率上行影响,商业银行同业存单发行利率也逐渐回升,目前3M-6M期限存单发行利率稳定在3.1%左右,9M-1Y期限存单发行利率稳定在3.5%左右。

年国债下行至

10年国债下行至3.30%附近,与1YMLF利率接近,如果不下调MLF利率是不是10年国债就下行空间变小了,或者不下行了?个人认为,这并没有直接联系,从期限看,一个是长端利率,一个是短端利率;从银行角度来看,一个是长端资产利率,一个是中短端负债利率;从另外一个角度看,一个是市场利率,一个是政策利率。从历史数据上看,长端利率有可能低于短端利率,倒挂现象并不罕见;资产利率有可能低于负债利率,因为是组合配置,并不仅限于单一资产,况且资产还有估值波动;市场和政策利率的相互影响也不是一成不变。因此1YMLF利率不是制约长端利率下行的关键因素,目前来看,只是影响短线交易的心理因素。

今年以来债市下行的主要逻辑一方面在于政策从去杠杆到稳杠杆的转变,伴随着货币政策和宏观审慎政策的调整,银行间市场资金面持续保持合理稳定甚至合理充裕的局面;另一方面受国内外因素影响,融资需求的下滑导致名义GDP下滑,从而带动无风险利率的下行。目前来看,这两个因素并没有改变,因此市场仍处于牛市的趋势中,也就是近期看到的长端利率快速下行,期限利差不断收窄。未来需要关注这两个因素的变化,可以关注几个指标:一是在央行连续暂停逆回购的情况下,是否能为了保持银行间市场流动性合理充裕而采取其他对冲方式,不仅是缴税、缴准带来的资金压力,也包括外汇占款下行造成的被动缩表,可以采取的方式如定向降准和MLF/PSL操作等,DR001/DR007的利率可以作为重要观测指标,只要不显著持续高于央行7D逆回购利率,则表明资金面仍处于合理稳定的状态;二是社会融资需求有没有明显改善,可以关注社融同比增速和分项增速,M1M2的增速和结构性变化,既对宽信用政策的效果有直观全面的了解,也能看到企业融资需求和自身现金流的改善情况;三是房地产和基建政策的变化,这是政府对冲经济下行的方式之一,房地产销售和新开工数据的背离也影响着对地产投资下滑的担忧,基建投资增速受制于政府债务问题和赤字规模难以大幅改善,这同时也是政策的变量,是经济能否企稳的重要因素之一。

拓展阅读

2015年5月5日最新企业债收益率排行一览表:http://m.askci.com/data/219462.html

优先股资本成本的估计_相关论文(共14篇)_百度学术:http://xueshu.baidu.com/s?wd=%E4%BC%98%E5%85%88%E8%82%A1%E8%B5%84%E6%9C%AC%E6%88%90%E6%9C%AC%E7%9A%84%E4%BC%B0%E8%AE%A1&tn=SE_baiduxueshu_c1gjeupa&ie=utf-8&sc_hit=1

相关问答

问:带有违约风险的债券到期收益率怎么算?

答:为了弥补这个风险,证券发行人必须要给予一定的补偿。881.94*(1+r)=1050那么在此基础上,对于10%的可能违约的情况907.14*(1+r)=0.1*400+0.9(1000+50)就可以求得了。在一般情况下,短期债券的到期日低于长期债券的到期日,长期债券到期日低于股票到期日(股票无到期日,即到期日无穷大),因此短期债券的利息最低,长期债券高于短期债券利息,股票投资回报率超过债券投资回报率。违约风险溢价(Default Risk Premium)是指债券发行者在规定时间内不能支付利息和本金的风险。债券信用等级越高,违约风险越小;债券信用等级越低,违约风险越大。违约风险越大,债券的到期收益率越高。违约风险溢价一般会被添加进无风险真实利率里,以补偿投资者对违约风险的承受。公司债券或多或少都存在违约风险,政府债券通常被认为是没有违约风险的。


问:为什么债券的收益率越低越好

答:  久期在数值上和债券的剩余期限近似,但又有别于债券的剩余期限。在债券投资里,久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险,它对投资者有效把握投资节奏有很大的帮助。  一般来说,久期和债券的到期收益率成反比,和债券的剩余年限及票面利率成正比。但对于一个普通的附息债券,如果债券的票面利率和其当前的收益率相当的话,该债券的久期就等于其剩余年限。还有一个特殊的情况是,当一个债券是贴现发行的无票面利率债券,那么该债券的剩余年限就是其久期。另外,债券的久期越大,利率的变化对该债券价格的影响也越大,因此风险也越大。在降息时,久期大的债券上升幅度较大;在升息时,久期大的债券下跌的幅度也较大。因此,投资者在预期未来升息时,可选择久期小的债券。  在债券分析中久期已经超越了时间的概念,投资者更多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度,并且经过一定的修正,以使其能精确地量化利率变动给债券价格造成的影响。修正久期越大,债券价格对收益率的变动就越敏感,收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见,同等要素条件下,修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强,但抗利率下降风险能力较弱。